私募股权投融资过程、考虑因素和关键步骤-汉世纪投资管理公司案例研究.docxVIP

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私募股权投融资过程、考虑因素和关键步骤

汉世纪投资管理公司案例研究

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汉世纪投资管理公司（以下简称汉世纪）于1999年由海内外华人创建，总部位于上海张江高科技园区，在北京中关村和纽约曼哈顿设立分公司。汉世纪借鉴美国、台湾地区成功经验和先进理念，积累本土创业投资实践经验，培养掌握产业发展趋势、了解中国国情和地区差别，是一个能够理论联系实际的本土化专业团队。汉世纪除直接管理汉世纪产业发展基金和创业投资基金外，还从事公司理财、企业购并、资产重组等投资银行业务。限于笔者的业务分工，本文主要对汉世纪的私募股权投资领域进行分析。

一融资决策过程

如表1所示，汉世纪投资基金涉及人民币基金、美元基金和合资基金，其中人民币基金包括张江汉世纪基金（I）、金科金融基础设施基金和北京金科汉世纪创投基金。美元基金包括PinetreeCapitalFund和Centenium-PinetreeCapitalFund。合资基金包括清洁技术合资投资基金和两岸合作产业投资基金。

汉世纪管理下的张江汉世纪投资基金，于2007年5月在上海张江成立，注册资金共10亿元。股东来自不同层面，出资方分别是政府资金（上海市创投5000万元和浦东科投5000万元），国有资本（张江科投3亿元），上市公司（张江高科3亿元）和民间资金（万城创投3亿元），后民营资金增加5亿元，资金规模达到15亿元。

表1汉世纪资本基金列表

二融资重点考虑因素

经历经济30年的高速发展加之国民高储蓄的习惯、巨额贸易顺差、国际热钱涌入等多种因素共同作用，导致中国市场积累了大量资本。一些企业家或者“富二代”出现浮躁情绪，不愿意从事生产经营，而是把大批资金投入房地产、矿产，追逐暴利。当国家调控房地产这些行业时，大量资金进入了私募股权基金，所谓的从“全民炒房”到“全民PE时代”。与公募资本不同，私募资本不仅有国界，还有地区属性、家族属性。私募股权公司为出资方运作资本来获取回报，因此出资方的背景和社会资源直接会影响到项目投资的进展和与之相关联的“软实力”、“隐性资源”。当资金相对充裕时，私募股权资本如何有选择性、有针对性地融资对私募企业的发展至关重要。

（一）吸纳国有资本

汉世纪注重吸纳政府资金和国有资本。在中国目前的政治体制下，各级地方政府扮演着重要的投资者角色，企业发展受到政府政策的严重影响。中国金融配置不完全是按照市场机制进行的，特别是全球金融危机以来，中国银行资源补贴国有企业，国有企业得到“输血”资金充裕，出现某种程度的“国进民退”现象。例如，张江汉世纪创投基金吸纳上海市政府和浦东政府的引导资金，为国有资本参与中小企业的发展建立了市场化投资机制。

（二）进行中外合资

汉世纪注重融合中外资本优势，吸纳外资带来的国际产业及科技投资背景和经验，运用外资在欧美的核心技术与金融资源，引进技术含量高的产业参与投资。同时引入国内资本，加强在中国的科技基础研究，开拓生产基地与市场，来扶持中国科技产业发展。例如，上海汉世纪创业投资管理有限公司是由汉世纪开发金融公司与上海浦东新区经贸局属下的浦东科技投资有限公司和上海开发区公司上海金桥有限公司、上海张江高科技园区开发公司合资设立，成为上海第一家中外合资型风险投资管理公司。

（三）发挥地区优势，两岸合作

汉世纪注重地区性资源优势，国内资金主要从上海、北京两地募集，同时加强引入台湾地区资本，以期带来台湾的技术、管理制度与营销策略。鉴于融资来源对项目投资的重要影响，汉世纪主要开发上海、北京和台湾三地资本。

三投资决策过程

汉世纪坚持在有效控制风险的前提下，为投资人创造回报，支持中小企业发展，为社会创造价值。汉世纪专注于长三角和环渤海两大区域内的智力密集型服务业、高端制造业和清洁技术等产业领域的创业投资，并投资了以“万得信息”为代表的一批科技型中小企业。

（一）投资区域

长三角和环渤海地区聚集了中国大批充满活力、以技术为驱动的高成长性企业。汉世纪聚焦于两地经济发展区域，并以此为切入点，把握中国经济腾飞中的投资机会。在长三角地区，汉世纪与张江高科技园区密切合作；在环渤海地区，汉世纪与中关村科技园区密切合作。

（二）投资、规模和退出

汉世纪主要投资成长期、扩张期和Pre-IPO阶段的有稳定赢利模式的企业。被投资企业，大部分具有在2～3年内走向资本市场的潜力，部分企业属于具有爆发增长潜力的创业早期。单个项目最低投资规模100万美元，最高投资规模5000万美元。投资退出方式主要包括IPO上市和股权转让。

（三）投资领域：三大重点产业领域

汉世纪关注投资三大领域：①智力密集型现代服务业，包括电信增值、金融信息、互联网、物流相关的服务业；②高端制造业，包括汽车电子、化学品运输船业、集成电路