策略定期研究：红利逻辑继续演绎.docx

正文目录

市场思考：红利逻辑继续演绎 3

市场观察：市场量能小幅提升，北向资金披露规则调整 4

市场估值：股债收益差超过+2标准差，股票性价比凸显 4

市场情绪：市场情绪环比上升，行业轮动强度回落至预警水平线 4

市场结构：市场量能环比上升，银行、通信、交通运输多头个股占比居前，建筑材料、社会服务、计算机内部或存在α机会 5

市场资金：本周起北向资金停止披露流入流出数据，杠杆资金主要流入行业为有色金属、公用事业、钢铁 5

行业热点：首款国产3A游戏黑神话悟空热度空前，华为海思全联接大会或成为推动相关领域国产替代的重要契机 7

行业配置：关注银行、白酒、机械、家电、汽车、电子、黄金 7

风险提示 9

图表目录

图表1：各板块中报业绩情况（统计时间截至2024/8/25） 3

图表2：股债收益差 4

图表3：估值分化指数 4

图表4：五维市场情绪指数 4

图表5：行业轮动强度 4

图表6：主题热度 5

图表7：市场成交额占前高比例 5

图表8：行业换手率 5

图表9：行业多头趋势个股占比 5

图表10：行业内结构化机会 5

图表11：陆股通周内日平均交易情况 6

图表12：陆股通成交金额及笔数1年历史分位 6

图表13：陆股通成交额排名前十标的 6

图表14：杠杆资金净买入 6

图表15：主要指数ETF变动 6

图表16：新成立偏股型基金份额 6

市场思考：红利逻辑继续演绎

本周市场整体收跌，全A下跌2.05%。市场赚钱效应不佳，成交额在5500亿元中枢波动，缺乏持续性主线，市场继续轮动。其中传媒板块受爆款游戏《黑神话：悟空》带动走出主题性行情，在大盘下跌时强势上涨，但在下半周有不小的回调；华为海思全联接大会召开在即，产业链关注热度提升。本周仅家用电器和银行上涨，美容护理或主要系龙头爱美客中报业绩不及预期，与农林牧渔领跌。

家用电器方面，增值税发票数据显示，4月至7月，冰箱等日用家电零业、电视机等家用视听设备零业销收入同比分别增长4.4%和3.5%，增速较3月份分别提高4.8个和10.1个百分点。此外，8月22日国务院发展研究中心市场经济研究

所副所长王青表示，预计今年后期家电以旧换新资金将在8月底前全部下达，将对今年四季度的家电消费形成较强拉动作用。

今年以来银行板块走出独立行情，避险属性和红利逻辑受到市场认可，资金抱团以银行为首的确定性板块。本周四大行股价再创新高，近期江苏银行、平安银行、南京银行等多家银行宣布中期分红计划，进一步催化板块。此外，红利逻辑还进一步扩散到公路、石油等领域，后半周走势较好。

中报进入收官期，就目前已经正式公布中报业绩的情况看，电子板块营收与归母净利润同比增速表现均亮眼。在加快发展新质生产力背景下，科技成长主线依然具有韧性。

图表1：各板块中报业绩情况（统计时间截至2024/8/25）

营业收入同比增长率

归母净利润同比增长率

电子

19.05%

36.40%

计算机

15.00%

-7.58%

环保

11.85%

4.77%

社会服务

9.67%

-11.75%

家用电器

9.20%

11.56%

轻工制造

6.71%

27.38%

汽车

6.69%

22.43%

食品饮料

6.54%

14.44%

有色金属

5.25%

34.33%

纺织服饰

5.22%

3.81%

交通运输

4.93%

23.10%

机械设备

4.51%

4.50%

通信

3.02%

6.28%

美容护理

2.96%

6.80%

基础化工

2.85%

7.16%

综合

2.67%

164.65%

医药生物

1.25%

10.99%

非银金融

0.65%

3.76%

石油石化

0.11%

61.64%

建筑装饰

-0.45%

0.72%

农林牧渔

-0.46%

1230.63%

公用事业

-1.40%

29.57%

银行

-1.80%

6.19%

建筑材料

-1.89%

-21.18%

传媒

-1.93%

-25.09%

钢铁

-2.23%

-15.50%

商贸零售

-3.06%

-23.25%

房地产

-7.79%

-41.64%

电力设备

-8.37%

-14.60%

煤炭

-14.01%

-37.39%

国防军工

-22.46%

-43.67%

数据来源：iFinD，

市场观察：市场量能小幅提升，北向资金披露规则调整

市场估值：股债收益差超过+2标准差，股票性价比凸显

股债收益差上升至2.1%超过+2标准差水平，A股资产相较债券极具性价比。估值分化系数小幅提升，环比上升0.2%；指标通常提前市场见顶0.5~1个