策略深度报告：科技产业轮动规律与AI硬件周期跟踪框架.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\uA股AIGC行情相对波折且结构分化明显 5

从美国科网行情看科技产业周期演进规律 7

美国科网行情发生的宏观背景 7

美国科技互联网行情中的产业周期轮动规律 9

从美国科技互联网行情案例看当下AIGC行情两个关键问题 12

AI算力周期仍在景气上行阶段 16

北美云厂商资本开支来看算力需求仍然强劲 16

AI算力产业链各环节均保持较高景气度 17

AI端侧产品落地有望带动消费电子新一轮换机热潮 22

AIPC对于PC周期上行的拉动已初露端倪 22

消费电子产业链环节景气度跟踪 23

动量视角下的AIGC行情择时 27

风险提示 29

图表目录

图表1.2023年以来A股“AIGC”产业链市场表现弱于海外龙头 5

图表2.AI产业链细分各赛道中仅光模块涨幅明显 6

图表3.23年以来AI产业链仅少部分个股涨幅超20% 6

图表4.20世纪80年代-90年代美国第三产业崛起 7

图表5.20世纪90年代信息产业增加值的GDP占比提升 7

图表6.1995年1月6日至2000年3月10日纳斯达克指数累计涨幅高达573% 7

图表7.20世纪90年代联邦基金利率较80年代明显下降 8

图表8.20世纪90年代美国CPI同比整体呈现下行趋势 8

图表9.20世纪90年代美国密集出台支持信息技术发展的相关政策 8

图表10.2023年以来LPR与OMO利率均多次下行 9

图表11.中国CPI同比、PPI同比均处于较低水平 9

图表12.美国科技互联网革命硬件端产品时间轴 10

图表13.20世纪90年代美国个人电脑渗透率加速提升 10

图表14.20世纪90年代美国互联网用户数指数级增长 10

图表15.美国科技互联网革命中的美股市场轮动规律 11

图表16.2024年全球AIPC渗透率预计约为18% 12

图表17.2024年AI手机渗透率预计约为16% 12

图表18.intel20世纪80年代-90年代行情复盘 13

图表19.Blackwell架构下英伟达AI芯片较此前架构算力能力有大幅提升 14

图表20.2024年Q2AMD业绩回暖明显 14

图表21.iPhone4的发布成为智能手机渗透率加速提升的重要拐点 15

图表22.北美四大云商2024年Q2资本支出同比进一步上行至历史高点 16

图表23.海外四大云商资本性支出预期（亿美元） 16

图表24.“云-边-端”算网结构下的AI算力基础设施 17

图表25.台湾散热公司月度营收情况 18

图表26.台湾散热厂商预期指引 18

图表27.台湾服务器公司月度营收情况 19

图表28.台股BMC芯片厂商信骅营收表现 19

图表29.台湾服务器厂商24年年内AI服务器出货预期 19

图表30.2024年中报光模块头部厂商业绩亮眼 20

图表31.2024年Q2海力士营收同比达125% 20

图表32.GB200子系统集成了36个NVLink5端口，通过专有的铜线背板连接 21

图表33.AI算力产业链重点个股 21

图表34.2024年以来多家厂商发布AIPC产品 22

图表35.中国PC、手机销售量同比 23

图表36.全球PC、手机出货量同比 23

图表37.台股PCB厂商营收同比持续回暖 23

图表38.2024年中报舜宇光学科技业绩表现亮眼 24

图表39.2024年以来，联发科两年几何平均营收增速总体仍处负区间 24

图表40.台股电池营收同比仍处负区间 25

图表41.稳懋两年几何平均营收同比仍处负区间 26

图表42.AI端侧产业链重点个股 26

图表43.AIGC行情与中国10年期国债有着较强的负相关关系 27

图表44.AIGC换手率低于2%叠加事件催化之下，易出现上涨行情 28

图表45.2023年10月DMI+RSI指标 28

图表46.2024年2月DMI+RSI指标 28

A股AIGC行情相对波折且结构分化明显

生成式AI技术突破引发新一轮科技革命。2022年底，OpenAI发布大语言模型chatGPT，发布后用户人数高斜率增长，其AI文本生成能力超出市场预期，chatGPT的横空出世标志着生成式AI技术的