传媒行业IP价值挖掘系列深度I：衍生品市场起势，隐形的百亿赛道，IP卡牌强势爆发.docx

目 录

一、“谷子”文化带动IP衍生品赛道景气度，集换式卡牌脱颖而出 6

（一）IP：凝聚受众的文化形象，衍生千亿市场 6

（二）“谷子”文化兴起带动IP衍生品赛道，集换式卡牌具有最高景气度 8

二、集换式卡牌：IP衍生新载体，泛娱乐消费高增赛道 11

（一）三大属性共振，集换式卡牌爆发力强，成为IP衍生新载体 12

1、IP属性：集换式卡牌是IP的有效衍生与优质载体 12

2、社交收藏属性：盲盒抽卡机制，稀有度分级设计实现卡牌社交收藏价值 12

3、游戏娱乐属性：设计游戏机制提高娱乐性，运营赛事活动增加玩家黏性 14

（二）泛娱乐消费高增赛道，国内市场规模超百亿，对标海外渗透空间大 15

1、国内视角看，高增细分赛道，规模超百亿，未来5年复合增速20%+ 15

2、全球视角看，日美市场更趋成熟，国内渗透空间大 16

（三）产业链拆解，核心竞争壁垒在哪里？ 18

1、拆解集换式卡牌上下游产业链 18

2、拆解单包卡牌价值链 19

3、拆解典型卡牌运营发行公司 21

4、集换式卡牌赛道核心壁垒在哪里？ 22

三、挖掘潜力公司：以产业链上下游视角，优选强IP强渠道强产品 24

（一）卡游：国内集换式卡牌龙头，“小马宝莉”“奥特曼”爆款频出 24

（二）奥飞娱乐：手握国民级少儿IP矩阵，已推出“铠甲勇士”TCG 25

（三）姚记科技：国内扑克牌龙头，布局体育卡、宝可梦卡牌等 27

（四）华立科技：国内游艺设备龙头，TCAG卡牌业务快速发展 27

（五）上海电影：IP储备丰富，潜力空间大 28

四、风险提示 30

（一）市场监管及政策法规风险 30

（二）行业竞争加剧 30

（三）部分公司IP授权无法持续取得的风险 30

图表目录

图表1 部分全球知名IP 6

图表2 2022新华?文化产业价值综合榜TOP50原生类型比例 6

图表3 中国泛娱乐产品行业产业链 7

图表4 2019-2023年中国品牌授权商品零售额、授权金及分成比例 7

图表5 2020-2022年中国文娱IP市场规模及增速 8

图表6 2022年中国文娱IP收入来源分布 8

图表7 谷子的主要形态：吧唧、镭射票、流麻 8

图表8 2023年1月至今“谷子”百度指数趋势 9

图表9 1980-2001年日本非农行业周均工作时间趋势 9

图表10 1990-2022年日本电视动画持续播放数量 9

图表11 2002-2022年日本动漫产业市场规模及增速 10

图表12 2002-2022年日本动漫周边产业市场规模及增速 10

图表13 集换式卡牌线下消费火热 10

图表14 集换式卡牌主要可分为竞技对战类、集换收藏类两大类 11

图表15 竞技对战类卡牌主要要素，以万智牌为例 11

图表16 集换收藏类卡牌主要要素，以小马宝莉为例 11

图表17 当前市场火爆的国外IP及国内IP示例 12

图表18 线下实体门店出售卡牌门头 13

图表19 小马宝莉卡牌以卡包形式出售 13

图表20 小马宝莉卡牌稀有度分级制度设计，以第三弹彩虹包卡牌10种稀有度为例13

图表21 卡牌垂类二手交易平台“千岛”“集换社”等 14

图表22 小马宝莉卡牌在闲鱼二手市场交易活跃 14

图表23 集换式卡牌玩家基于游戏机制进行桌面竞技对战 14

图表24 万智牌高级赛事体系 15

图表25 2024卡游杯英雄对决全国大奖赛 15

图表26 2017-2027E中国泛娱乐产品行业市场规模（亿元，以商品交易总额计） 15

图表27 2017-2027E中国泛娱乐玩具行业市场规模（亿元，以商品交易总额计） 15

图表28 中国泛娱乐玩具行业规模复合增长率（按类别，以商品交易总额计） 16

图表29 2017-2027E中国集换式卡牌行业市场规模及增速（以商品交易总额计） 16

图表30 2022年中美日集换式卡牌市场规模及人均支出（人民币） 17

图表31 日本卡牌游戏·集换式卡牌市场规模（亿日元，%） 17

图表32 2023日本卡牌游戏销售排行榜（预估口径，不包括二手市场） 17

图表33 集换式卡牌行业产业链 18

图表34 拆解单包卡牌价值链，以行业终端零售价为10元的卡包为例 19

图表35 卡游业务收入结构（亿元） 21

图表36 卡游产品销量结构（个/包/盒，亿） 21

图表37 卡游业务毛利率（%） 21

图表38 卡游经调整净利润及经调整净