石油行业供需情况及行业未来增长趋势分析.docxVIP

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石油行业供需情况及行业未来增长趋势分析

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??一、供给情况分析

??从供给端来看，据数据，2017年全球石油产量为9265万桶/天，产量较2016年增长了约60万桶/天，其中欧派克和其他维也纳联盟成员的石油产量减少约90万桶/日，反映出减产的作用；维也纳联盟以外的产油国产量增加了约150万桶/日，美国和利比亚（曾一度被豁免减产）成为领军国家。美国受益于页岩油产量大幅增长排名首位（1306万桶/天），其后分别为沙特阿拉伯（1195万桶/天）、俄罗斯（1126万桶/天）、伊朗（498万桶/天）等。

??2017年全球石油日产量前十的国家（万桶/天）

??数据来源：公开资料整理

??相关报告：发布的《2019-2025年中国石油化工行业市场运行态势及投资方向研究报告》

??在石油供应中，OPEC扮演着重要角色。OPEC组织石油储量占全球总储量的71.8%，产量占全球总产量的42.6%，出口量占世界总交易量的55.6%，由此可见，OPEC的石油供应对调控国际油价有举足轻重的作用。在OPEC国家中，沙特产量最高，份额占比33.7%，其次为伊拉克、阿联酋、伊朗、科威特等

??OPEC在原油市场的地位举足轻重

数据来源：公开资料整理

??OPEC国家原油产量（2018年11月，万桶/天）

数据来源：公开资料整理

??2016年OPEC+减产协议推动原油市场供需平衡。2014年下半年，北美地区页岩油产量大幅上升，利比亚原油供给恢复正常，OPEC成员国为了压制页岩油采取增产保份额的策略，全球原油供需格局发生重大变化，原油供给远大于原油需求，造成了原油价格的崩塌。2016年底，OPEC与俄罗斯等12个非OPEC产油国达成了联合减产协议，规定从2017年1月起合计减产180万桶/日，其中OPEC削减近120万桶/日的原油产量，目标将OPEC原油产量控制在3250万桶/日附近。2017年11月再次达成协议将减产期限延长至2018年底。

??减产执行率维持高位，原油库存回归合理水平。自2017年1月开始执行减产协议以来，OPEC+整体减产执行率维持在较高水平，除了2017年6月至9月利比亚和尼日利亚两个减产豁免国大幅增产，导致减产执行率下滑，其余时间段减产执行率均高于100%。在此期间，委内瑞拉受经济危机等因素影响，产量大幅下滑，进一步加剧了OPEC原油供给的缩减。库存方面，自从减产协议达成后，全球原油供需逐步回归平衡状态，OECD月均库存持续下降。数据显示，截至2018年6月OECD的月均库存为43.73亿桶，降至5年均值以下。

??2018年11月OPEC+达成新一轮减产协议，决定在2018年10月各国产油量的基础上再减产120万桶/日，自2019年1月生效，持续6个月。其中，OPEC决定减产80万桶/日，以俄罗斯为主的非OPEC国家减产40万桶/日。此次OPEC+减产协议的达成将使原先预计供给过剩的2019年原油市场供需关系大幅改善。

??OPEC原油产量（万桶/日）及减产执行率

数据来源：公开资料整理

??OPEC执行减产后OECD月均库存持续下降

数据来源：公开资料整理

??沙特“被迫”增产化解政治危机。作为OPEC的实际领导者，沙特阿拉伯的原油产量在石油输出国组织中位列第一，近年来其石油出口量一直维持在全球总出口量的10%左右。10月初，沙特因记者卡舒吉事件引起了国际舆论的强烈关注，美国CIA等机构认定沙特王储应该对谋杀记者行动负责，导致沙特处于被动低位。为了平息舆论指责，避免来自美国的潜在制裁，沙特在增产问题上的态度发生了明显转变，希望通过积极增产来满足特朗普对低油价的诉求，进而换取特朗普政府的支持。2018年11月沙特原油产量达到1101.6万桶/日，创近六十年来最高产量记录，较2018年初增产了103万桶/日，仅11月的环比增幅就有近40万桶/日。

??沙特原油产量（万桶/日）

数据来源：公开资料整理

??海湾产油国财政预算平衡油价（美元/桶）

数据来源：公开资料整理

??另一方面，目前沙特石油出口量仍然保持全球第一，石油行业相关的收入占其财政总收入的2/3，贡献了国内GDP的40%。如果油价持续下跌，必定会严重损害沙特的经济利益。在上一轮低油价时期（2015-2017年），沙特的财政赤字分别为3620亿/2970亿/1980亿里亚尔，三年累积财政赤字达2370亿美元。根据预测，如果油价持续低迷而经济转型又失败的话，未来五年内沙特可能面临破产。2018年沙特的财政预算平衡布伦特油价仍然高达87.9美元/桶，在海湾主要产油国中位列第一，2019年沙特依然会面临保油价与保市场