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期待再出发安信国际2024中期投资策略会-光伏产业链1

目录?光伏产业链股价持续回调?全球光伏装机需求维持高位?扩产慢于预期，N型电池时代已来?光伏玻璃供需格局的边际改善中?多晶硅料-N型时代的供给侧投资机遇?投资建议

港股光伏产业链表现回顾?年初至今港股震荡上行，恒指升幅小于10%?光伏板块年初至今基本持平，但一度跑赢大盘港股光伏板块2024年H1一度领先大盘资料：iFind，安信国际

目录?光伏产业链股价持续回调?全球光伏装机需求维持高位?扩产慢于预期，N型电池时代已来?光伏玻璃供需格局的边际改善中?多晶硅料-N型时代的供给侧投资机遇?投资建议

光伏发电成本快速下降?过去十年，光伏产业快速发展，技术迭代，管理优化?太阳能发电成本快速下降，跟火电相比具经济效益，未来仍有下降空间?全球变暖，“碳达峰”“碳中和”迫在眉睫，全球主要国家均制定碳中和目标?光伏发电，减少碳排放，具备环境效益光伏发电度电成本(美元/度)0.400.350.300.250.200.150.100.050.000.380.290.220.170.150.120.100.080.070.060.0620102011201220132014201520162017201820192020资料：IRENA，Wind，安信国际

中国光伏装机快速提升?2023年中国年度新增光伏装机达到216.88GW，同比增长149%，创历史最高?12月单月装机规模突破50GW?2024年3月起新增光伏装机增速有一定放缓?光伏组件价格大幅下降，大幅推升装机需求2024年1-4月及2023年光伏新增装机GW中国年度新增光伏装机(GW)资料：iFind，安信国际

2023年中国光伏新增装机结构新变化?2023年中国年度新增光伏装机达到216.88GW，同比增长148.1%?中国光伏新增装机结构：集中式光伏新增120GW，同比+231%；分布式光伏新增96.3GW，同比+88%，其中，户用43.5GW，同比+68%，工商业52.8GW，同比+110%。?光伏装机结构重新调整：2023年集中式光伏电站占55%，户用分布式占20%，工商业分布式占约25%2024年Q1新增光伏类型(GW)及占比2023年新增光伏类型(GW)及占比户用分布式,43.5,20%集中式光伏电站,工商业分布式,120,56%52.8,24%资料：国家能源局，安信国际

2024年中国光伏装机预期超200GW?CPIA预测2024年中国光伏装机为190-220GW之间，中位数205GW?BNEF预测2024年中国光伏装机为255GW，同比增长17.5%?我们认为2024年中国光伏装机约220GW，小幅增长中国年度新增光伏装机预测GW23725020015010050220190216.8820587.4154202020202220232024E2025E保守情况乐观情况资料：CPIA，安信国际

中国光伏组件出口?中国光伏组件产能占全球70%以上，如计算中国厂商投资海外产能，占约90%，光伏组件出口快速增长?2023年中国光伏光伏组件出口211.7GW，增速37%?欧洲是中国光伏组件出口的单一第一大市场?2023年中国对欧洲光伏组件出口量占比达50.2%中国光伏组件出口快速增长中国光伏组件出口各地区容量GW及占比25020015010050大洋洲,3.4%非洲,4.5%211.7美洲,14.2%154欧洲,50.2%99亚洲,27.7%7967410201820192020202120222023资料：CPIA，PVInfoLink，安信国际

全球光伏装机快速增长?2023年全球新增光伏装机390GW，2020-23年全球新增光伏装机量GAGR达44%?2023年中国光伏装机量216.88GW，全球第一，占比56%?欧盟装机量达61GW第二位，占比16%2023年主要国家装机容量(GW)及占比全球年度新增光伏装机(GW)其他,5,1%4504003503002502001501005080%南美,21,5%,24,6%中东,12,3%390亚太印度,14,4%70%70%60%北美,36,9%50%40%30%20%10%0%230中国,217,56%欧洲,61,16%17013011510610202017201820192020202120222023资料：CPIA,PV-info，BNEF,安信国际

2024年全球新增光伏装机预期超430GW?CPIA预测2024年全球光伏装机为390-430GW之间，中位数410GW?BNEF统计2023年全球光伏装机增长70%，预测