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文化传媒企业评估方式

注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当按照评估对象、价值类型、资料搜集情况

等相关条件，分析收益法、市场法和资产基础法三种资产评估大体方式的适用性，恰被选择

一种或多种资产评估大体方式。

企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或折现，肯定评估对象价值的评估方

式。收益法常常利用的具体方式包括股利折现法和现金流量折现法。现金流量折现法通常

包括企业自由现金流折现模型和股权自由现金流折现模型。企业价值评估中的市场法，是指

将评估对象与可比上市公司或可比交易案例进行比较，肯定评估对象价值的评估方式。

市场法常常利用的两种具体方式是上市公司比较法和交易案例比较法。上市公司比较法

是指获取并分析可比上市公司的经营和财务数据，计算适当的价值比率，在与被评估企业比

较分析的基础上，肯定评估对象价值的具体方式。交易案例比较法是指获取并分析可比企业

的生意、收购及归并案例资料，计算适当的价值比率，在与被评估单位比较分析的基础上，

肯定评估对象价值的具体方式。

企业价值评估中的资产基础法，是指以被评估单位评估基准日的资产欠债表为基础，合

理评估企业表内及表外各项资产、欠债价值，肯定评估对象价值的评估方式。各项资产的价

值应当按照其具体情况选用适当的具体评估方式得出。

本次评估由于交易案例比较法所需要的资料难以搜集，且无法了解其中是不是存在非市

场价值因素，因此，本次评估不适宜采用交易案例比较法；同时由于市场上难以找到与被评

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估单位规模相当、业务类似的上市公司参考企业，故不适宜采用上市公司比较法。

由于被评估单位是以广告设计、制作、发布与代理为主要经营模式的网站广告发布企业，

而且该公司于2007年成立，截止至评估基准日已持续经营5年；且企业具有可持续经

营能力，可以用货币衡量其未来收益，其所承担的风险也可以用货币衡量，符合采用收益法

的前提条件。故适宜采用收益法。

同时，考虑到资产基础法的评估结果主如果以评估基准日组成企业整体资产的具有整体

获利能力的各单项资产组合的更新重置本钱为基础肯定的，大体反映了评估对象的市场价值，

具有较高的靠得住性，故适宜采用资产基础法。

本评估项目，在实施了那时条件下咱们以为必要的评估程序的基础上，别离采用资产基

础法和收益法进行评估，最终通过对二种评估方式的评估结果进行分析判断，选取比较合理

的评估方式作为本次评估结果。

（一）收益法评估思路及模型

本项目采用现金流量折现法是指通过估算评估对象未来预期的净现金流量并采用适宜的折

现率折算成现值，借以肯定评估对象价值的一种评估技术思路。现金流量折现法的适用前提

条件：（1）企业整体资产具有持续经营的基础和条件，经营与收益之间存有较稳定的对应

关系；（2）评估对象必需能用货币衡量其未来期望收益；（3）评估对象所承担的风险也必

需是能用货币衡量。

采用现金流量折现法对未来预期现金流的预测，要求数据收集和处置符合客观性和靠得住性，

折现率的选取较为合理。

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本次评估选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模型。现金流量折现法的描述具体

如下：

大体计算模型

股东全数权益价值=企业整体价值—付息债务价值

E=BD

企业整体价值：B=P+I+C

式中：

B：评估对象的企业整体价值；

P：评估对象的经营性资产价值；

I：评估对象的长期股权投资价值；

C：评估对象的溢余或非经营性资产（欠债