A股趋势与风格定量观察：市场继续调整，大盘价值保持韧性.docx

一、A股趋势观察

（一）A股市场趋势和交易情绪观察

从周度市场走势和情绪上来看，本周A股整体下行，结构上大盘价值逆市走强。具体来看，市场走势上，本周万得全A指数下跌约2.05%，上证50指数上涨约0.44%，沪深300、中证1000指数则分别下跌约0.51%、3.43%；风格上来看，

国证成长指数下跌约2.16%，而国证价值指数则上涨约0.61%。交易情绪上，本周后半周情绪指标再度回落，结构上大盘价值风格韧性较强。总的来看，当前市场估值和交易情绪处于历史低位，后续上涨赔率空间较大，在全球风险资产波动

加大的情况下，走势相对独立的A股市场的中长期配置价值或再度提升。风格端，维持上周观点不变，即价值风格的情绪面得分仍处于相对优势地位，在基本面尚未出现拐点的情况下，从趋势变化角度上来看，大盘和价值风格尚具有配置价值。此外，当前半年报披露临近尾声，成长风格盈利情况整体来看大概率不及预期，

或也是造成小盘和成长风格短期波动放大的原因之一。

图表1.本周市场整体下行 图表2.本周金融风格表现相对较好

1%

0%

-1%

-2%

-3%

-4%

-2.05%

0.44%

本周各指数收益率

-0.51%

-2.16%

-3.43%

0.61%

-2.80%-2.76%

2%

1%

0%

-1%

-2%

-3%

-4%

0.91%

本周各风格收益率

-2.12%

-2.91% -3.32%

-0.91%

资料来源：,资讯 资料来源：,资讯

指标24/8/1924/8/2024/8/2124/8/2224/8/23近1周走价格情绪得分-0.45

指标

24/8/19

24/8/20

24/8/21

24/8/22

24/8/23近1周走

价格情绪得分

-0.45

-0.43

-0.41

-0.43

-0.58

布林带得分

-1.00

-1.00

-1.00

-1.00

-1.

MACD得分

-0.50

-0.50

-0.50

-0.5

RSI得分

0.35

0.45

0.51

PSY得分

-0.67

-0.67

量能情绪得分

-0.36

-

换手率得分

-0

成交量得

复合

风格 24/8/1924/8/2024/8/2124/8/2224/8/23近1周走势

大盘成长

-0.67

-0.61

-0.66

-0.54

-0.67

大盘价值

-0.11

0.15

-0.08

0.12

0.08

中盘成长

-0.50

-0.47

-0.37

-0.45

-0.68

中盘价值

-0.39

-0.39

-0.39

-0.46

-0.57

小盘成长

-0.61

-0.54

-0.51

-0.57

-0.65

小盘价值

-0.44

-0.29

-0.49

-0.47

-0.51

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图表5.A股近3个月整体量价走势 图表6.大盘价值风格短期表现持续占优

4600

4400

4200

4000

3800

万得全A成交额，万亿元，右轴

万得全A收盘价

60D成交额均值，右轴

6806亿元

1.2

0.9

0.6

0.3

0.0

大盘成长 大盘价值 中盘成长

中盘价值 小盘成长 小盘价值

1.05

1.00

0.95

0.90

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（二）A股估值和基本面预期观察

对于中长期投资者，本周A股整体PB估值中位数3年和5年分位数分别为

0.41%、0.24%，中证800指数PB估值中位数3年和5年分位数分别为0.27%、

1.90%。当前从中长期视角来看，市场整体估值处于偏低水平，权益具有较高的

配置性价比。

图表7.A股整体估值分位数处于极低水平 图表8.中证800估值分位数处于极低水平

A股整体PB估值5年分位数 A股整体PE估值5年分位数 中证800PB估值5年分位数 中证800PE估值5年分位数

5%分位数 25%分位数 5%分位数 25%分位数

100%

80%

60%

40%

20%

0%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

资料来源：,资讯 资料来源：,资讯

从短期基本面数据走势和预期上来看，宏观基本面和A股盈利增速预期继续承压，但汇率端升值预期继续增强。整体来看，国内基本面预期没有出现明显的拐点性变化，7月M1增速再度不及预期，宏观数据和分析预期均持续对A股盈

利给出承压预期。此外，随着官方预期指引加强，债市