策略新规后北向的观察方法.docx

目录

市场周观察 3

宏观流动性 5

微观流动性 6

流入端 7

流出端 10

图表目录

图1：陆股通指数成分股大单资金流向（历史）的查找方式 3

图2：日频数据拟合结果 4

图3：周频数据拟合结果 4

图4：月频数据拟合结果 5

图5：日频数据拟合结果（取消截距） 5

图6：国债收益率和DR007变化 6

图7：中美利差与沪深300 6

图8：换手率分位数变动 6

图9：新发基金周度份额变化 7

图10：偏股基金发行情绪 7

图11：近四周基金份额变动情况 8

图12：偏股基金份额变动情况 8

图13：ETF份额情况 8

图14：ETF近四周净申购 8

图15：两融资金流入情况 9

图16：两融资金成交情况 9

图17：股权融资变化情况 11

图18：本周解禁市值行业分布 12

图19：未来四周解禁市值合计 12

图20：减持市值变动情况 13

表1：A股资金周度变动情况 7

表2：宽基指数ETF份额变动情况 8

表3：主要行业/主题ETF份额变动情况 9

表4：近四周行业融资净流动情况 10

表5：近4周IPO和定增的行业变化情况 11

表6：近四周行业增减持变动情况 13

市场周观察

北上资金实时交易情况暂停公布。2024年8月19日起，按照此前发布的沪深港交易所宣布同步调整沪深港通交易信息披露机制，将不再披露北向交易的实时买入额、卖出额、成交总额。同花顺的金融终端能够观察近似拟合的北向交易数据：陆股通成分股资金为“陆股通指数”成分股对应的大单资金净额之和的实时走势，该实时资金流向并非北向资金；一方面可以观察盘中的实时变化，一方面可以观察自2020

年8月27日以来的资金变化。

图1：陆股通指数成分股大单资金流向（历史）的查找方式

数据来源：iFinD，

为方便观测北向资金对于市场影响，我们构建了一种简易的线性回归模型预测今后的北向资金流动情况，首先按照日、周和月的时间区间划分，判断模型在哪种交易情况下拟合度最高。

陆股通：净买入额=a*陆股通指数成分股大单资金流向（历史）+b

将因变量设为陆股通：净买入额（北向资金），自变量设为陆股通指数成分股大单资金流向（历史），进行线性回归分析（数据区间为2020年8月27日-2024年8月16日）。陆股通成分股资金为“陆股通指数”成分股对应的大单资金净额之和的实时走势，虽然不完全等同于北向资金，但是可以作为一种参考指标用于拟合。

线性回归一定程度上能够判断日频北上资金交易情况。根据三个不同的时间区间进行划分，日频、周频和月频数据的R2分别是0.3249、0.2107和0.2627，得出日频数据拟合度月频数据拟合度周频数据拟合度。由于陆股通指数成分股大单资金流向

（历史）的数据中包含一些非交易日数据，在处理日频数据时能够很好人为筛选掉，对应性更好，因此日频时间区间内的R2更高。月频数据时间跨度大，能够平滑非交易日数据带来的异常性；相比之下周频数据受“噪音”影响更大，得出的拟合度则更低。

图2：日频数据拟合结果

数据来源：iFinD，

图3：周频数据拟合结果

数据来源：iFinD，

图4：月频数据拟合结果

数据来源：iFinD，

图5：日频数据拟合结果（取消截距）

线性(陆股通)

陆股通指数成分股资金流向（历史），人民币：亿元600

陆股通指数成分股资金流向（历史），

人民币：亿元

400

200

0

y=1.5548xR2=0.2289

-200

-400

-600

-200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 250

陆股通:净买入额，人民币：亿元

数据来源：iFinD，

宏观流动性

国内流动性维持宽松，中美利差变化有所反复。本周2年期国债到期收益率为1.58%，环比上周1.67%下降9.59BP，流动性继续宽松；中美2年期国债利差为-2.32%，环比上周的-2.39%提升6.41BP，中美利差变化有所反复。

图6：国债收益率和DR007变化 图7：中美利差与沪深300

6.0

4.0

2.0

0.0

(2.0)

(4.0)

中债国债到期收益率:2年-美国:国债收益率:2年

沪深300指数点

数据来源：，WIND 数据来源：，WIND

图8：换手率分位数变动

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

2004/012005/01

2004/01

2005/01

2006/01

2007/01

2008/01

2009/01

2010/01

2011