建筑企业上市利弊分析.pdfVIP

建筑企业上市利弊分析

文/周良

近年来，建筑行业进入门槛不断提升，竞争日趋激烈，市场集中度不断提高，在高端

的建筑市场往往是生产经营和资本运作结合发展。因此，很多施工企业凭借自身的特色优

势逐鹿股市，与资本市场融合，打造资本运营平台，延伸业务链条，增强持续盈利能力，

打造核心竞争力，使企业进入了更高层次的竞争，获取价值更高的收益。但是，建筑企业

上市的风光背后也有一丝的不安。并非所有企业在所有发展阶段均适合公开上市，上市是

一把“双刃剑”，让企业赢得利益的同时，也把企业推向了更大的风险边缘。本文在对多

家上市建筑施工企业的研究基础上，对建筑企业上市的主要目的、上市条件、上市关键优

势和上市弊端进行了综合分析，希望能够为众多处于改革中的企业是否走上市之路提供借

鉴和参考。

一、建筑企业上市目的

建筑业正由劳动力密集型竞争逐步向管理密集型、技术密集型、资金密集型竞争过渡，

建筑市场的竞争主体将逐步集中在专业突出、资本雄厚、管理先进、技术装备程度高的建

筑企业之间展开。结合建筑行业的发展趋势及未来的竞争特点，分析其上市目的：

1、拓宽筹资渠道

企业进行扩张、产业链延伸等发展所亟需的资金，单纯依靠企业自有资金和银行信贷

很难得到满足。一方面，企业自有资金，主要是依靠自身多年经营成果积累，资金量有限，

另一方面，银行信贷借还贷条件要求苛刻，利息成本相对较高。将筹资渠道转向资金雄厚

的股市自然成为一种更好的选择。借助企业上市，企业可以通过多种筹资方式（如配股、

增发、可转换公司债券、定向增发、附认股权公司债券等），持续获取低成本资金，并借

此形成良性的资金循环。同时，企业上市后，能获得银行的更加信任，在贷款条件和额度

方面都能给予公司更多的便利，企业能够以更高的效率、更低的成本获得银行资金支持。

以2021年3月刚刚上市的中国铁建为例，中国铁建先于2021年3月10日发行A股，共

计募

1

集资金222.46亿元人民币；2021年3月13日，又发行H股，共计募集资金182.5亿

港元，在短期内就在证券市场筹集到了巨额资金。

2、提高市场竞争实力

建筑企业上市有利于提高市场竞争力，增强企业的市场占有率，在同行业取得领先的

时机。建筑企业上市后利用所募资金可大量购买大量先进设备，提高施工机械化水平，从

而提高施工效率，扩大施工规模，增加经济效益。例如，中国交建在2021年上市时，筹

集50亿元资金，其中30.55亿元（占总筹资额的60%）用于疏浚船舶购置和机械设备购置。

现在工程承包，不仅局限于企业信誉、报价、质量、品牌的竞争，更看中的是企业的资金

实力，特别对大型的、资金需要量大的建设项目，承包商的这种财务能力往往成为能否中

标的决定性因素，这个因素不管在国内（国外），其影响力都是一样的。因此，很多上市

的建筑企业把很大一部分资金也用于BT/BOT工程项目上。现在建筑企业发展产业一体化

服务能力成为一种趋势，很多上市的建筑企业，以建筑施工为核心，积极向上下游产业延

伸。典型的上游重点目标产业是：水泥制造、混凝土生产、工程设备制造、钢结构制造等；

典型的下游重点目标产业是：房地产开发、公路大桥运营、水处理工厂运营等。例如，中

国建筑在其招股说明书中，明确提出募集的资金中约80亿用于普通住宅类房地产开发项

目，约6亿用于钢结构加工基地项目。

3、升级经营模式

近年国家大力推行PPP项目运作模式，这种模式可实现多方共赢，以往的

DB/BT/BOT/BOOT等也是这种模式下的具体运作方式。随着越来越多的工程项目采取此类方

式运作，建筑企业的经营模式也随着在转变，很多都从产业经营向资本运作与产业经营结

合的高端经营模式方向去发展，以形成新的利润增长点。而这种经营模式对企业的资金实

力要求是较高的，因此建筑企业上市就成为了比较好的选择。

4、提升企业知名度及品牌形象

对于建筑企业来讲，体现其品牌价值和形象主要是通过打造精品工程和承接标志性建

筑工程的方式进行宣传和推广，这种传统方式对推动企业品牌的影响范

2

围和认同度的作用相对有限。如果企业发行上市，媒体会给予更高的关注度，借助股

票交易及相关信息的披露会产生巨大的广告效应，极大的提高企业知名度，扩大业主、供

应商、合作伙伴对企业品牌的认同度，为企业业务发展带来有力的支持。

5、建立现代企业管理制度

从企业发展阶