山金国际 矿金业务增长，海外征程启航.pdfVIP

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山金国际（000975）

公司覆盖

矿金业务增长，海外征程启航

投资评级：买入主要观点：

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首次覆盖⚫背靠山金，聚焦黄金，拓展海外

报告日期：2024-09-12山金国际主营贵金属和有色金属矿采选及金属贸易，旗下拥有四家境

[Table_BaseData]内黄金矿山企业（黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦、芒市华盛）、

收盘价（元）15.96

近12个月最高/最低（元）21.04/12.31一家铅锌银多金属矿山企业（内蒙古玉龙矿业）和一家境外黄金开发

总股本（百万股）2,777勘探公司（Osino）。2023年公司收入/归母净利润分别为81.1/14.2亿

流通股本（百万股）2,487元，2024年以来黄金价格上行带动业绩提升，24H1收入/归母净利同

流通股比例（%）89.57比分别+42%/+46%，其中合质金收入/毛利占比分别为35%/83%，矿

总市值（亿元）443山产金贡献主要利润。

⚫美联储开启降息通道，贵金属板块确定性强

流通市值（亿元）397

根据芝商所的推测，9月美联储将开启降息通道，预计到2025年年中

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公司价格与沪深300走势比较

延续降息，利率下降过程中黄金作为无息资产的持有价值提升，金价

56%

有望持续上涨。近年俄乌、巴以等冲突影响，全球避险情绪升温、美

36%国在欧洲、中东等区域的控制力削弱，黄金作为避险资产配置价值提

15%升，美元在外汇储备中的占比下降，全球央行增持黄金储备，黄金价

-6%格具备长期上涨空间。

9/2312/233/246/24

⚫境内外矿山禀赋优质，增量项目持续推进

-26%

山金国际沪深300截至2023年末，公司保有资源量：金金属量146.66吨、银金属量

8018.82吨、铜金属量12.62万吨等，2024年全资收购Osino新增黄

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分析师：许勇其金资源量约127.2吨。公司现有矿山中，青海大柴旦两个采矿权周边

执业证书号：S0010522080002有多处物化探异常、增储潜力大，黑河洛克东安金矿黄金品位较高、

邮箱：xuqy@

分析师：黄玺具备找矿潜力，吉林板庙子生产管理水平先进、维持探采平衡，玉龙

执业证书号：S0010524060001矿业所处矿带有色金属资源丰富、勘探前景广阔。后续现有矿山增储

邮箱：huangxi@增产、芒市华盛金矿复产以及Osino纳米比亚金矿投产持续贡献黄金

等金属增量。公司2023年资产负债率仅17.98%，具备较强的融资能

力，叠加山金国企