第四讲投资管理.pptVIP

内容提要;第六章固定资产投资管理;第一节固定资产投资概述

一、固定资产的概念

二、固定资产投资的分类

三、固定资产投资的特点

数额大、时间长、变现能力差、投资风险高

四、固定资产投资的程序

;第二节固定资产投资项目现金流量的估计;投资项目现金流量;营业现金净流量计算;【练习】假定金华公司准备在2000年搞一项新产品开发的项目，其方案的有关资料如下：

（1）该项目的建设期为两年，拟分别在第一年初和第二年初各投入500万元，预计在第二年末建成，并决定在投产时(即第二年末)再垫支流动资金100万元，以便进行生产经营活动。（2）预计固定资产可使用6年，期满残值为16万元，每年按直线法计提折旧。（3）投产后第一年的产品销售收入，根据市场预测为300万元，以后5年均为600万元(假定销售货款于当年收现)。又假定第一年的付现成本为80万元，以后5年的付现成本为160万元。（4）假定该公司适用的所得税率为30%。要求：

（1）为该公司计算设备使用期间各年的“现金净流量”；

（2）为该公司编制开发新产品投资项目的全部现金流量计算表。;项目;资产的变现价值：目前将资产出售的市场价格；

资产的会计价值：按会计折旧政策计算的资产净值；

资产的税务价值：按税法折旧政策计算的资产净值；

资产的会计残值：按会计折旧政策计算的资产残值，

也称预计残值；

资产的税法残值：按税法折旧政策计算的资产残值。;所得税因素对相关现金流量项目的影响;技能训练;所得税因素对相关现金流量项目的影响;第四节投资项目决策财务评价指标及其应用;会计报酬率（ROI）;静态投资回收期(PP);净现值（NPV）;现值指数（PI）;内含报酬率（IRR）;年平均使用成本及其应用;某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价60000元，税法规定使用6年、残值6000元；当前估计尚可使用3年，预计最终残值8000元，年操作成本7000元，目前变现价值为20000元。购买新设备需花费80000元，税法规定使用5年、残值8000元；预计可使用6年，年操作成本3000元，最终残值7000元。该公司投资报酬率为10%??所得税率25%、这就用直线法。

要求：分析应使用新设备还是旧设备？;旧设备：年折旧额=（60000-6000）/6=9000（元）

年折旧抵税=9000×25%=2250（元）

资产税务价值=60000－9000×3=33000（元）

机会成本=20000＋（33000-20000）×25%=23250（元）

残值净流入=8000－（8000－6000）×25%=7500（元）

年平均使用成本

=[23250－7500×P/S,3,10%]/P/A,3,10%＋7000－2250

=7083.22＋4750=11833.22(元)

新设备：

年折旧额=（80000-8000）/5=14400（元）

年折旧抵税=14400×25%=3600（元）

残值净流入=7000＋（8000－7000）×25%=7250（元）

年平均使用成本

=[80000－7250×P/S,6,10%－3600×/P/A,5,10%]

÷P/A,6,10%＋3000=14295.34＋3000=17295.34(元)

结论：应继续使用旧设备。;风险调整现金流量法;假设无风险贴现率为8%，某项投资各年的净现金流量及相关资料如下表所示：单位：万元;风险调整折现率法;假设无风险贴现率为8%，某项投资各年的净现金流量及相关资料如下表所示，若同类项目平均风险报酬率15%，变化系数0.7，此项目是否可行？;某企业准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资20000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。乙方案需投资30000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值4000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为5000元，以后每年增加修理费用200元，另需垫支营运资金3000元，企业所得税税率为25%，资金成本为12%。要求：

(1)、计算两个方案的现金流量；

(2)、计算两个方案的现值指数