水泥、农业科技.docx

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水泥、农业科技

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板块估值处于历史低位。2011年以来，了控制通胀，政府不断收紧信贷，大量工程由于资金短缺而停建、缓建，投资者对于未来水泥价格和需求极度悲观，甚至担心刚刚建立起来的价格联盟出现破裂，所以出现了对水泥股的急速杀跌。一方面在预估水泥股未来业绩时，按照价格联盟破裂、市场完全竞争来预计未来EPS，另一方面不断下调行业估值，带来了股价的不断下挫。

中央经济工作会议精神和保障房建设计划是推动水泥股普涨的导火索。最近中央经济工作会议强调“稳中求进”，由于短时间内消费难有大幅提升，出口存在很大不确定性，因此，明年固定资产投资增速不会出现大幅回落。此外，住建部与地方政府签署了2012年保障房建设责任书，2012年全国计划建设700万套、竣工500万套以上保障性住房，虽然全年新开工保障房量有所下滑，但是加上2010、2011年延续下来的未完工保障房建设量，2012年在建保障房数量将达到历史最高峰（约1800万套），来自保障房的水泥需求得到保障。

长期依然向好，维持“谨慎推荐”评级。短期内，由于大盘仍存在进一步下跌的风险，水泥股也不能幸免。但由于未来水泥需求不断得到保障，而行业供给在新增产能持续受限、落后产能不断被淘汰的背景下不断好转，行业供需关系将持续向好。随着货币政策的微调和重大项目的续建和陆续开工，预计明年下半年水泥需求将回暖，从而带来水泥价格回升。相对看好盈利较为确定的海螺水泥、水泥价格维持在高位的亚泰集团。

粮食安全日益严峻。我国农产品消费对外依存度越来越严重。大豆消费对外依存度达80％，玉米供不应求令未来进口成为常态，棉花进口占国内消费量达20％，白糖进口量占国内消费量15％，粮棉油糖等重要物资出现了不同程度的供求缺口，另外动物原种几乎全部进口，蔬菜种子外资占绝对地位。

刚性需求遭遇供给硬约束。粮食增产面临资源环境硬约束。耕地面积不断减少，农业灌溉用水比例逐渐下降，务农人数减少，务农机会成本上升。要提高农业综合生产能力，确保农产品有效供给，根本上，还得依靠农业科技进步。农业正处变局。发展方式上，随着工业化、城镇化的快速推进，粮食安全、食品安全的任务越来越重。提高资源利用率、劳动生产率迫在眉睫；农业经营主体上，新型种养殖大户、农民专业合作社和农业企业等逐步成为农业生产经营的新主体。农业科技支持重点。我国农业科技创新进入以生物技术和机械技术为主导变革技术路径的新阶段。我们认为未来农业科技支持重点：一是推进生物育种技术创新，做大做强现代种业，二是支持开发多功能、智能化、经济型的农用机械。三是提高农业资源利用率，以节地、节水、节肥为重点。

我们认为，选标的主要逻辑是粮食安全，育种研发是重点，尤其是玉米育种。相关投资标的为登海种业、大北农。此外，农业机械与农艺融合技术研发，尤其是玉米、棉花、甘蔗机械收割率需要逐步提升，新研股份、吉峰农机将从中受益。最后，改造中低产田，推广新型肥料、科学施肥也是重点之一，关注辉隆股份、芭田股份、金正大。

日前工信部发布《校车安全技术条件》、《校车座椅系统及其车辆固定件的强度》等四项国家标准，均是从安全出发，提高校车市场准入门槛，已达到四项标准的生产校车车企将具有先发优势，直接受益。

全方位提升校车产品安全要求，提高校车市场准入门槛。此次四项国标参照美国、欧洲相关校车标准，结合本国情况制定，全面提升校车产品安全要求，涵盖整车结构、外观标识、装载质量、侧翻保护等众多方面，提高校车市场准入门槛。

未来校车将主要以长头型校车为主，以宇通客车为代表的车企将具有先发优势。本次《安全技术条件》中要求至少一半以上的发动机长度应位于前挡风窗玻璃最前点以前，当前大多数大中客的发动机为后置，为平头型车辆，新标准要求将发动机前移至一半以上位于前挡风玻璃以外，意味着专用校车需为长头型。我们统计了目前各车企校车产品，宇通、恒通、黄海、长安客车等均有长龙校车，而金龙汽车主要以平头型校车为主，虽然，我们判断，金龙汽车未来也能制造出长头型校车，但制造出来后，还需要时间论证，而拥有长头型校车产品储备的企业将具有先发优势。

另外，新国标中要求校车必须进行侧翻试验验证，间接提高车企的进入门槛，利于有实力的校车客车企业。我们预计2012年符合国家标准的校车需求将逐渐变为现实，更新需求和新增需求将提升专用校车的需求空间，维持未来校车细分市场需求增量将远高于客车行业销量增速，专用校车销量复合增长率将超40%的观点，客车龙头公司估值将提升，基于此，我们继续首推宇通客车，其它可关注金龙汽车。

正在制定的可再生能源“十二五”规划将光伏装机目标提高到15GW。在中国可再生能源规模化发展项目一期总结会上，国家能源局透露，正在制定可再生能源发展“十二