保险资产配置新政简介.pdfVIP

另外，独立账户和普通账户的划分，不仅放大了投连险的投资功能，也提升了除

投连险外，万能险、分红险等普通保险资金账户的投资力度，使保险资金可以根

据各自性质有效发挥效能。

重视风险管理

在放宽投资比例要求的同时，保监会也进一步强化了风险控制。《办法》规定，

保险公司应当按照全面风险管理要求，制定资产配置合规和风险管理制度，及时

识别、衡量、报告和控制资产配置相关风险。保险公司应当根据自身偿付能力状

况，加强风险预算管理，结合定性和定量分析，确定公司整体风险限额，识别各

类风险来源，衡量和分解风险，并根据风险变化情况，动态监控和调整资产配置。

另外，保险公司应当制定资产配置相关风险评估标准，建立技术指标体系，定期

量化评估风险指标，并编制风险评估报告，向经营管理层和专业委员会报告。

“’风险管理’独立成章，体现出保险投资的风险管理得到了更多的重视。”王

国军指出，保险投资的根本目的在于保障保险资金的安全性，而非提高保险资金

的收益性。在强调保险投资渠道多元化的同时，更加需要强调的是保险投资的风

险管理以确保保险资金的安全性。寿险资金买卖股票，或者开拓其他的投资渠道，

并不是为了获得高收益，而是作为一种分散投资风险的方式，更多地是为资金的

安全性而不是收益性服务。而且，在成熟的资本市场上，安全性和收益性是一个

问题的两个方面，是相辅相成的，它们的联结纽带是资产负债的匹配和风险管理。

分析人士认为，随着第一批新政策快速“落地”，其他新政的推出时间也应该很

快。而随着保监会13项保险业投资新政的陆续出台，预计保险资金将会择时而

动，重新在各个投资渠道腾挪布局。这不仅有利于保险行业本身，而且也有利于

其他金融和社会经济领域。（来源：金融界）

新常态下的保险资产管理新战略

2014年，中国经济开始进入新常态，国务院

颁布了保险“新国十条”。保险资产管理行业

也进入大资管时代的新常态。认识新常态、顺

应新常态、引领新常态是当前和今后一个时期

保险资管业改革创新的战略大逻辑：我们需要

科学研判保险资产管理新政出台的战略背景和

战略新定位、把握战略新方向、顺应战略新趋

势。

一、新常态下保险投资新政出台的战略背景

相当长时期以来，保险资金运用面临的主要

问题是市场化程度不高，保险资产负债的结构

和收益不能有效匹配。“新国十条”通过完善

险资市场化运用机制来应对新常态下保险资产

管理面临的三大挑战。

第一大挑战是保险资产负债错配的风险。目

前资本市场上与保险相匹配的可以长期投资的

资产不多，这是国内保险资产管理行业面临的

第一大问题，也是个系统的金融工程。国际经

验表明，保险行业的投资回报90%以上是靠资产

配置来获得的。保险投资最大的特性就是负债

驱动投资，如果资产不能有效匹配负债，那么

投资风险收益堪忧。

第二大挑战是利率市场化对保险业的冲击。

在经济进入7%左右增速的新常态环境下，利率

市场化对保险业的冲击很大，承保端的收益将

更为收窄。今后保险业的利润将主要由投资收

益取得。而大多数年份保险投资收益率低于

5.5%左右的寿险产品精算假设，明显不能覆盖

保单成本。如果未来利率持续走低，保险收益

不能覆盖负债端的资金成本，保险公司的可持

续经营必然发生问题。

第三大挑战来自保险公司偿付能力的约束。

保险资产管理会受到偿付能力监管约束和保险

公司委托方的诸多约束。从中长期看，随着中

国经济新常态的到来，经济增速下行，未来利

率也会处于下行通道，对保险公司未来的内涵

价值将是很大的挑战。随着利率市场化的完成，

保险公司的负债端成本会进一步提高，资产端

收益会不均衡摊薄。那么，保险资产和负债不

匹配会进一步突出，保险公司的偿付能力将会

受到严重挑战。

二、新常态下保险资产管理的战略新定位

“新国十条”对保险资产管理进行了战略新

定位，提出要进一步发挥保险公司的机构投资

者作用；同时，促进保险市场与货币市场、资

本市场协调发展，为股票市场和债券市场长期

稳定发展提供有力支持；以及提出充分发挥保

险资金长期投资的独特优势。随着保险资金参

与经济建设和社会发展，特别是国家重大项目

建设和国企改革，将会促使保险公司发行的股

权计划、债权计划产品更加丰富，有利于年金

投资、公积金投资的发展。

“新国十条”中保险投资新政的战略目标定

位是加快实现保险资金运用市场化，激发市场

活力；同时转变保险行业监管模式，拓宽投资

渠道，鼓励投资创新，优化险资投资结构，放

开前端、管住后端。主要包括