关注中报绩优及具备赛道竞争优势的龙头，出行链总体韧性.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u板块表现及投资建议 1

（一）重点数据跟踪 1

（二）投资建议 6

（三）板块行情 11

（四）子行业表现 12

公司动态 17

（一）休闲服务板块 17

（二）商业贸易板块 19

行业动态 21

（一）休闲服务板块 21

（二）商业贸易板块 24

风险分析 27

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

板块表现及投资建议

（一）重点数据跟踪

韩国免税：外国游客部分（注：本段同比为2019年/2023年）：外国游客：6月销售额6.85亿美元，同比

-49.7%/+3.8%（上月为-50.9%/+2.1%），环比5月-5.1%，继续下滑：其中购物人次同比-51.3%/+52.3%，客单价同比+3.4%/-31.8%达到841.7美元；年初至今累计销售额43.34亿美元，同比-48.2%/+6.6%；整体市场：6月销售额8.68亿美元，同比-47.8%/+4.9%（上月为-48.0%/+5.4%）；年初至今累计销售额54.79亿美元，同比-46.2%/9.1%，对应约396亿人民币。

月外国人市内/机场购物人次较19年的恢复度为35%/67%，5月为35%/63%，机场有持续恢复但市内店部分持续低迷。同时韩国人购物人次恢复度环比也有下降，并未提升，整体免税渠道的购物吸引力对本土和外国人都有下降。对于此前部分观点表示的国际品牌向韩国倾斜也并未体现出效果。欧莱雅近期财报显示Q2北亚地区下滑2.4%，高档化妆品部增长仅2.8%，从此前奢侈品集团半年报中也可窥探消费的趋势。预计品牌在下半年在有税渠道也会更加内卷，可选消费获客成本预计将持续上行。

图1:韩国免税店销售额(亿美元)

数据来源：KDFA，证券

酒店全国经营数据同比去年：8.12-8.18全国酒店4周累计Occ同比23年-3.2pct，ADR-8.1%，RevPAR-12.3%（上周为-11.9%，同比19年为-8.6%），其中经济型/中档/高档/奢华RevPAR同比分别-10.8%/-12.6%/-

11.4%/-16.5%。

四大集团价格指数：4周累计ADR华住/锦江中国区/首旅如家/亚朵同比2019年分别

+14.1%/+11.1%/+4.5%/+5.2%；同比上一年分别为-0.5%/-3.4%/-12.1%/-6.7%。

四大集团开店：华住/锦江/首旅如家/亚朵累计4周净开店分别为190/38/48/28家，净增速分别为

+1.9%/+0.4%/+0.8%/+2.0%。

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图2:酒店行业数据追踪

行业动态报告

数据来源：同程驿镜，证券

月社零总额37757亿元（同比+2.7%，3年复合增速为2.63%，5年复合增速为2.68%），低于wind预期(+3.06%)，除汽车以外同比+3.6%。1-7月份，全国网上零售额83784亿元，同比增长9.5%。其中，实物商品网上零售额70093亿元，同比增长8.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%。

7月，餐饮收入同比+3.0%（6月+5.4%）；限额以上单位商品零售同比0.0%，其中，粮油、食品类同比

+9.9%；饮料类同比+6.1%；中西药品类同比+5.8%；化妆品类同比-6.1%；金银珠宝类同比-10.4%；服装、鞋帽、针纺织品类同比-5.2%；家电类同比-2.4%。

按零售业态分，2024年1-7月，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.2%、4.5%、2.0%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.8%、1.6%。

社零消费整体平稳，黄金消费受金价高企短期影响，化妆品则受618之后短期淡季。

图3:社会零售总额月度同比增速 图4:CPI同比变化

20%

15%

10%

5%

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-5%

-10%

-15%

社会消费品零售总额:当月同比月

10%

5%

0%

-5%

202

2021-04

2021-06

2021-08

2021-10

2021-12

2022-02

2022-04

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2023-02

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2023-08

2023-10

2023-12

2024-02

2024-04

2024-06

CPI:当月同比 CPI:食品:当月同比

CPI:非食品:当月同比

数据来源：，证券 数据来源：，