光电股份首次覆盖报告：光电装备系统核心资产；定增扩产把握信息化发展机遇.docx

目录

隶属于兵器工业集团；是光电装备系统重要基地 3

光电装备系统核心企业；深耕行业约六十年 3

营收/利润短期承压；持续加大研发投入 4

装备信息化建设全面提速；光电领域未来可期 7

光电防务：精确制导、光电信息装备等日趋重要 7

光电材料与元器件：市场蓬勃发展；应用生态日渐繁荣 12

客户优质粘性强；募投扩产把握产业发展机遇 16

防务产品贡献主要业绩；营收占比保持在70%以上 16

客户优质稳定且粘性强 17

定增扩产把握精确制导及光学产业发展机遇 18

盈利预测与投资建议 20

盈利预测假设与业务拆分 20

估值分析与投资建议 21

风险提示 22

插图目录 24

表格目录 24

隶属于兵器工业集团；是光电装备系统重要基地

光电装备系统核心企业；深耕行业约六十年

光电股份隶属于中国兵器工业集团，前身是有六十年发展历程的“西安北方光电有限公司”。1）公司2003年11月6日在上交所上市，股票简称为“新华光”；2）2010年，公司通过定向增发重组为“北方光电股份有限公司”，股票简称变更为“光电股份”。公司形成以全资子公司“西光防务”和“湖北新华光”为业务主体的布局；3）2014年，公司定增募资不超过12.23亿元用于偿还借款和补充流动资金；4）2023年，公司拟定增募资不超过12.00亿元用于项目建设。公司是国内光电装备系统科研、生产的重要基地，是国内外光学材料科研生产的主要供应商。

定增募资不超过12.23亿元图1：发展历程：隶属于中国兵器工业集团

定增募资不超过

12.23亿元

于上交所上市，股

于上交所上市，股

票简称“新华光”

2000

2010

1953 2003

湖北新华

企业始建，是国家“一五”156个重点建设项目之一

资料来源：wind，ifind，

第一大股东北方光电集团持股31.75%。截至2024年6月30日，北方光电集团直接持股23.48%，通过华光新材料间接持股8.27%，合计持股31.75%。公司共有4家子公司：1）西光防务：主营光电产品；2）华光公司：主营光学玻璃；3）华光小原公司：主营光学玻璃；4）导引公司：主营科技研发。

图2：股权结构：实控人为国务院国资委；第一大股东为北方光电集团

国务院国资委

100%

100%100%66.77%

中兵 北方光电

投资 集团

20.99% 23.48%

华光

新材料

12.38%

嘉实-天璇 广发-天枢

单一资管

2.00%

单一资管

1.00%

红塔 长信军工量化 香港中

创新 混合型基金 央结算

0.99% 0.74% 0.68%

北京磐

恒投资

0.46%

晋天祥 其他

0.42%

36.86%

36%

西安导引公司

襄阳

华光小原公司

襄阳华光公司

西安西光防务

51%

100%

100%

光电股份

兵器工业集团

资料来源：wind，ifind， 注：数据统计截至2024年06月30日

主营防务产品、光电材料与元器件产品的研发、生产与销售。1）防务产品：包括大型系统、精确制导导引头、光电信息装备。公司在大型系统领域为总装单位，负责产品总装总调工作；在精确制导导引头、光电信息装备领域为配套单位，负责分系统、装备或元器件的研制生产。2）光电材料与元器件产品：可生产二百余品种产品，能提供光学玻璃条料、型料、非球面预制件、精密模压镜片、红外镜头等不同形态的产品。

图3：主营产品：防务产品（左表）和光电材料与元器件产品（右表）

防务产品产品分类产品介绍

防务产品

产品分类

产品介绍

应用领域

大型装备

为直接交付终端客户作战使用的主

系统

战装备

精确制导

为炮弹、导弹、炸弹的配套产品，

导引头

用于交付总装单位使用

包括以头瞄/头显系统、数据记录系

统、功能显示系统为代表的机载光

主要用于装备领域

光电信息装备

电信息装备、以灭火抑爆系统、大型火控系统和红外热像瞄准具为代

表的车载光电信息装备、舰载光电

信息装备三大系列，用于交付主机

厂及总装单位使用

光电材料与元器件产品

产品分类

产品介绍

产品图示

应用领域

主要包括普通

光学玻璃材料

光学玻璃、高性能光学玻璃和红外硫系光学玻璃材料

主要用于视频监

控、车载镜头、

投影仪、特种、

数码相机、红外

测温、智能家居

等领域

光学

元器件

主要包括压型件、精密模压件、红外镜头

资料来源：光电股份2023年定增募集说明书（申报稿），

营收/利润短期承压；持续加大研发投入

营收和归母净利润短期承压，静待需求恢复。1）营收：由2016年的22.1

亿元增长至2021年的33.1亿元；2022~2023年均同比减少系