浩洋股份2024年中报点评：激光光源产品推广顺利，毛利率提升明显.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u国内舞台灯光设备龙头，盈利能力优异 1

产品系列丰富，屡获海内外客户认可 1

疫情后下游需求强劲，营收盈利恢复迅速 4

股权结构稳定，经营决策高效 5

盈利预测与估值 6

盈利预测 6

相对估值 6

风险提示 7

图目录

图1：公司聚焦舞台灯光设备领域近20年 1

图2：公司主营业务及五大品牌图谱 2

图3：舞台娱乐灯光设备为公司主要业务 2

图4：公司主要业务毛利率持续增长 2

图5：公司产品主要销往海外市场 3

图6：公司内外销毛利率均呈上升趋势 3

图7：公司OBM业务占比稳步提升 3

图8：公司OBM业务毛利率水平较高 3

图9：疫情压制结束后公司业绩持续增长 4

图10：产能限制下公司利润短期下滑 4

图11：公司毛利率和净利率稳中有升 5

图12：公司期间费用率呈下降趋势 5

图13：公司股权结构（截至2024年中报） 5

表目录

表1：分业务收入及毛利率 6

表2：可比公司估值（2024年8月22日收盘价） 7

附表：财务预测与估值 8

国内舞台灯光设备龙头，盈利能力优异

产品系列丰富，屡获海内外客户认可

公司深耕舞台灯光设备领域近20年，为该细分领域国内龙头企业。公司前身广州市华伟电子有限公司成立于2005年，设立之初主要经营舞台灯光设备和建筑照明设备；2012年公司收购智构桁架51.25%股份，开始拓展桁架业务；2020年顺应疫情下的市场需求，公司

开始研发生产紫外消毒设备，并于当年5月于创业板上市。自成立起，公司始终坚持“自主研发创新”和“科技与文化融合”的发展理念，至今已获得“国家文化产业示范基地”、“国家文化出口重点企业”、“国家级专精特新‘小巨人’企业”等荣誉称号。目前公司产品已广泛应用于国内外大型项目，如2008年北京奥运会、2012年伦敦奥运会、2022年卡塔尔世界杯等大型演艺活动和上海中心、深圳平安中心等知名建筑。

图1：公司聚焦舞台灯光设备领域近20年

数据来源：公司官网，

产品系列丰富，应用领域广阔。公司主要产品包括舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备和桁架等。1）舞台灯光设备主要包括LED专业演艺灯光、HID专业演艺灯光、SMART系列及激光系列灯光等；具有产品型号多样、外观设计独特、功能丰富、安装便捷等优点，能够

充分满足各种舞台活动的需求；2）建筑照明设备涵盖投光灯、洗墙灯、矩阵灯、景观照明埋地灯等；由于优异的产品性能以及智能化的监控系统得到了下游客户的高度评价；3）桁架产品涵盖铝合金桁架、舞台、及其配套产品；具有类型多样，轻巧美观的优点。

五大品牌分工明确，各自领域位居世界前列。公司旗下主要包括特宝丽、雅顿、GSARC、浩洋紫外、智构桁架五大品牌：1）特宝丽为公司旗下自主研发的专业舞台灯光品牌，主要业务为LED、HID和激光光源演艺灯光产品，在国际上拥有较高知名度；2）雅顿为公司旗

下的法国子公司，致力于专业演艺以及建筑用LED照明产品的研发,是一个国际高端演艺灯光品牌；3）GSARC是公司全新打造的户外建筑灯品牌，拥有六大建筑照明系列产品；4）浩洋紫外是公司旗下的紫外线消毒设备品牌，其产品除符合国家安全标准外，还通过了CE、ETL等国际认证；5）智构桁架是公司引入国外资本与技术，打造的国际化桁架品牌，获得多项国际权威机构认证，在业内处于领先地位。

图2：公司主营业务及五大品牌图谱

数据来源：公司公告，公司官网，

舞台娱乐灯光设备作为公司主营业务，贡献90%以上营收。全球疫情压制结束后，欧美及中东地区演艺活动场次增长迅速，受益于此，公司2023年舞台娱乐灯光设备营收12.1亿元，占比92.6%，营收同比增长8.0%。2024年上半年，公司娱乐灯光设备营收6.0亿元，

同比下降9.9%，毛利率52.8%，同比增长1.9个百分点，主要系公司产品升级，新品激光灯产品附加值较高所致。

图3：舞台娱乐灯光设备为公司主要业务 图4：公司主要业务毛利率持续增长

数据来源：， 数据来源：，

公司产品主要销往海外，外销占比近九成。2023年随着海外演艺市场景气度逐步恢复，公司海外经营重回正轨，2023年海外实现营收11.5亿元，营收占比88.3%，是公司主要的产品市场。2024年上半年受产能限制，销售端略有下滑，上半年海外实现收入5.9亿元，同

比下降8.0%，营收占比88.9%；毛利率53.8%，同比增长1.8个百分点，系公司在行业内首个推出激光光源设备，产