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国际金融公司投资策略

在过去数年中，国际金融公司对中国的投资规模不断加大。

在1985财年至1995财年的10年间，国际金融公司进行的股权

投资为4400万美元，占总投资额的23%。1996财年至2006财年(尚

未结束)的近10年间，股权投资额跃升到7亿美元，占总投资比例提

高为31%。以占股权投资比例最大的金融行业为例，国际金融公司的

股权投资额呈逐年上升趋势：

与长期债务融资相比，股权投资确实为国际金融公司提供了另一

种有效的支持私营部门的渠道。股权投资使得国际金融公司与被投资

企业之间的长期伙伴关系更加紧密，形成更加稳定的利益共同体。而

这种紧密的关系又促进国际金融公司能够将其“最佳国际惯例”源源

不断地转移给被投资企业，同时能够进一步监督国际金融公司长期债

务融资的执行情况。

国际金融公司与投资基金在股权投资方面的相似和不同

尽管从投资程序、定价谈判等方面看，国际金融公司的股权投资

与一般的国际顶级投资基金别无二致。但是，由于国际金融公司所具

有的“全球公募基金”和国际多边发展机构的特点，国际金融公司仍

然与绝大多数在中国投资的投资基金尤其是活跃在中国的私募投资

基金有一些不同之处。

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简单讲，国际金融公司的股权投资与其他财务投资人一样，所寻

求的投资比例一般是股权的5%～15%，而且严格不超过20%的上限；

国际金融公司从来不做单一的大股东，不参与企业日常经营管理；国

际金融公司将最终寻求股权投资的退出，希望通过上市或股权出让的

方式(如“putoption”)来实现退出。

与许多成功的投资基金相似，国际金融公司在中国的股权投资取

得了很好的收益。但是，国际金融公司确实有不同的地方。作为一个

长期合作伙伴，国际金融公司的股权投资一定是投向那些具有较强发

展意义、能够实现可持续发展的项目和企业上。而且，国际金融公司

能够通过投资实现它作为国际发展机构的作用和价值，而不仅仅是一

个单纯的财务投资人而已。

国际金融公司是只在全球新兴市场上投资的长期投资者，越欠发

达、越需要发展的地方，国际金融公司越有投资的使命。国际金融公

司作为投资者，从不受经济周期影响，不会跟随投资热潮而制定投资

策略。反而，在许多情况下，面临其他财务投资者、投资基金从某些

市场退却的情况下，国际金融公司逆向加大投资力度。作为长期合作

伙伴，国际金融公司往往是在持续支持企业多年以后，才“功成身退”，

或者会在企业面临财务困难遭受金融危机时重新回来，这与一般的私

募基金见好就收的强烈逐利风格有很大不同。

国际金融公司在股权投资过程中，会协助企业持续地提高其公司

治理结构的水平和治理标准，虽然是一个小股东，但发挥的作用远超

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过一个典型的“被动小股东”。因此，国际金融公司的股权投资是实

现其发展发展中国家私营部门经济的一个重要手段，在国际金融公司

实现其“商业进步和社会发展”双重成功的目标上发挥很重要的作用。

从典型案例中看国际金融公司的股权投资策略

从下列的案例中，可以看到国际金融公司如何通过成功的股权投

资来实现其发展宗旨和发展目标。

第一个案例是国际金融公司在中国金融领域、尤其是商业银行内

的股权投资，包括向上海银行和民生银行等的股权投资。

国际金融公司向上海银行的股权投资，是中国政府批准的第一个

面向国内商业银行的大规模国际股权投资。在投资前后的数年内，国

际金融公司向上海银行提供了技术援助。在国际金融公司的帮助下，

上海银行建立了完善的公司治理结构。日益成熟的上海银行又引进了

汇丰银行等数家战略投资者。民生银行也是一个典型的金融案例。国

际金融公司从1996年开始就向民生银行提供在公司治理结构、机构

能力建设等方面的技术援助，帮助民生银行的发展。在2004年7月，

国际金融公司投资2630万美元购买了1.03%的民生银行股份。与新

加坡的淡马锡一起，国际金融公司帮助民生银行引进了一些国际最佳

做法，从而推动了银行的发展。

第二个案例是国际金融公司投资海螺股权案例。