宏发股份业绩稳健增长，海外工厂推进.docx

目录

事件 1

点评 1

一、业绩稳步增长，继电器龙头地位稳固 1

量：产能利用率持续提升，继电器业务高质量发展 2

利：原材料涨价影响毛利率，净利率保持稳健 2

二、继电器稳步增长，新产品同比高增 3

三、营运质量提升，稳步扩张可持续 4

盈利预测及估值 5

风险分析 6

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A股公司动态报告

事件

公司发布2024年半年报：2024上半年营业收入72.31亿元，同比+8.4%，毛利率34.8%，同比-0.2pct；归

母净利润8.44亿元，同比+19.6%；扣非后7.86亿元，同比+7.0%，扣非归母净利率10.9%，同比-0.1pct。

点评

一、业绩稳步增长，继电器龙头地位稳固

2024上半年营业收入72.31亿元，同比+8.4%，毛利率34.8%，同比-0.2pct；归母净利润8.44亿元，同比+19.6%；扣非后7.86亿元，同比+7.0%，扣非归母净利率10.9%，同比-0.1pct。

图表1：2024上半年营业收入72.31亿元，同比+8.4% 图表2：2024上半年归母净利润8.44亿元，同比+19.6%

140

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20

0

营业收入（亿元，左轴） 同比(%，右轴)

20172018201920202021202220232024H1

30%

25%

20%

15%

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5%

0%

15.0

10.0

5.0

0.0

归母净利润（亿元，左轴） 扣非归母净利润（亿元，左轴）归母同比(%，右轴) 扣非同比(%，右轴)

40%

30%

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10%

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-10%

2017 2018 2019 2020 2021 2022 20232024H1

数据来源：公司公告， 数据来源：公司公告，

公司2024Q2实现营收37.78亿元，同/环比+11.4/+9.4%，毛利率34.6%，同/环比-1.4/-0.3pct；归母净利润4.88亿元，同/环比+28.2%/+37.2%；扣非归母净利润4.53亿元，同/环比+1.2%/+36.0%，扣非归母净利率12.0%，同/环比-1.2/+2.3pct。

图表3：2024Q2实现营收37.78亿元，同/环比+11.4/+9.4% 图表4：2024Q2归母净利润4.88亿元，同/环比+28.2%/+37.2%

归母净利润（亿元，左轴） 扣非归母净利润（亿元，左轴）

营业收入（亿元，左轴） 同比（%，右轴）

40 环比（%，右轴）

30

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2020Q12020Q2

2020Q1

2020Q2

2020Q3

2020Q4

2021Q1

2021Q2

2021Q3

2021Q4

2022Q1

2022Q2

2022Q3

2022Q4

2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2024Q1

2024Q2

80.0%

60.0%

40.0%

20.0%

0.0%

-20.0%

-40.0%

6.0归母同比(%，右轴) 扣非同比(%，右轴)

4.0

2.0

0.0

60%

40%

20%

0%

-20%

数据来源：公司公告， 数据来源：公司公告，

量：产能利用率持续提升，继电器业务高质量发展

A股公司动态报告

公司上半年产能利用率平均位于80-85%区间，其中电力继电器超过90%；公司24H1人均销售回款60.2万元，同比+9.1%，经营效率明显提升，实现高质量发展。

增速来看，继电器中高压直流继电器、汽车继电器以及电力继电器均实现20%以上增长，功率继电器实现回暖；低压开关及成套业务同比基本持平；

利：原材料涨价影响毛利率，净利率保持稳健

2024上半年公司毛利率34.8%，同比-0.2pct，其中2024Q2毛利率34.6%，同比-1.4pct，环比-0.3pct，主要系受到铜、银等原材料价格上涨影响，预计全年将稳定在当前水平；公司H1归母净利率11.7%，同比+1.1pct主要系公允价值变动净收益（主要为汇兑）上半年贡献1.4亿，其中Q2归母净利率12.9%，同/环比+1.7/+2.6pct；H1扣非归母净利率10.9%，同比仅下降0.1pct，盈利能力稳健。

图表5：2024上半年公司毛利率34.8%，同比-0.2pct；扣非净利率10.9%，同比-0.1pct，盈利能力稳健

图表6：Q2毛利率34.6%，同/环比-1.4/-0.3pct；归母净