中央空调系列深度之二-内销篇.docx

正文目录

投资故事：中央空调国产崛起之路 7

一、品类端的深入探讨：大有可为，子品类仍具增量 8

1、单元机：消费性价比明显，有望从167亿增至250亿 8

2、多联机：家用无需过度悲观，商用渗透率有望提升 9

家用多联机是否如我们想象中那么悲观？ 9

商用领域的扩容具有空间 10

3、水机的变化：龙头突破继续加速，国产替代指日可待 11

离心机为何能加速增长？ 11

工程项目：螺杆机、模块机、溴化锂、末端国产化率过半 17

热泵及多恒系统：空气源热泵突破300亿元，内销近250亿元 18

4、细分领域的深挖，仍具增量空间 20

工业空调市场：增速快，品牌分散，有望整合 20

洁净空调：龙头有望替代外资+国产尾部品牌 22

存量更新市场：4000亿更新空间巨大 23

二、中长期：从产品到方案，智慧楼宇战略升维 26

1、战略升维 26

2、以海信家电为例，从品类破局到战略升级 31

渠道结构调整：工程端发力成果明显 31

拓品类：水机+单元机弯道超车 32

三、标的梳理及投资建议 35

四、风险提示 35

图表目录

图1：空调零售量分价格段占比 8

图2：分体式空调2023分匹数占比 8

图3：单元机在央空中占比稳定在15%左右 9

图4：中央空调家装零售及精装中单元机占比 9

图5：中央空调2021-2026年单元机行业规模 9

图6：24H1国采中心空调中标情况（左右轴未标注） 11

图7：2023更新多联机占比拆分 11

图8：离心机历年规模 12

图9：离心机应用领域拆分 12

图10：2011-2023离心机市场格局变化 13

图11：鲲禹新一代磁悬浮离心机 14

图12：海尔在磁悬浮离心机市场份额一家独大 14

图13：多次收购水机标的 15

图14：水冷螺杆机呈现明显的自主开发趋势 16

图15：工程端央空领域拆分 16

图16：离心机应用市场拆分 16

图17：螺杆机国产份额接近50% 17

图18：螺杆机应用市场拆分 17

图19：溴化锂、模块机国产份额突破50% 17

图20：模块机应用市场拆分 17

图21：末端国产份额达到68% 18

图22：末端应用市场拆分 18

图23：2019-2023年热泵行业市场规模快速发展 18

图24：2021-2023年空气源热泵规模引领行业发展 18

图25：2023年空气源热泵内销增至18.7% 19

图26：2023年空气源热泵出口规模下滑8.5% 19

图27：空气源热泵国内细分领域发展 19

图28：多恒系统应用市场拆分 19

图29：国内工业空调销售规模（亿元） 20

图30：国内工业空调细分产品销售规模（亿元） 20

图31：工业空调行业格局与主要产品 20

图32：洁净空调快速增长 22

图33：洁净空调市占率 23

图34：中央空调市场2006-2014年内销额 23

图35：楼宇自控系统架构图 26

图36：2021中国楼宇质控行业市场规模 27

图37：全球楼宇自动化系统服务规模 27

图38：江森自控智慧楼宇业务拆解 27

图39：全球各区域智慧楼宇发展情况 27

图40：美的楼宇科技收入（亿元） 28

图41：海尔高效机房方案 28

图42：海尔楼宇数智化平台 28

图43：海尔央空销售额CAGR为20%（亿元） 29

图44：海信ECO-B系统架构 30

图45：海信日立VS行业渠道结构（2022） 30

图46：海信日立VS行业渠道结构（2023） 30

图47：2018-2023年精装修市场央空企业份额 31

图48：精装修市场央空企业份额对比 31

图49：国内数据中心市场规模（亿元） 31

图50：国内数据中心机房空调分品类销售规模（亿元） 31

图51：中央空调企业多联机占比对照 33

图52：各公司中央空调网点数量对比 33

图53：海信单元机份额提升明显 33

图54：顿汉布什历年营收及增速 34

图55：海信系并购整合经验丰富 35

表1：家用中央空调多联机、单元机VS普通家用分体空调 8

表2：家用多联机销售测算 10

表3：磁悬浮离心机VS螺杆机耗电量比较 12

表4：美的离心机技术行业领先 13

表5：鲲禹产品力强劲，行业领先 14

表6：海尔磁悬浮中央空调的多个第一 14

表7：Arbonia子公司简介 15

表8：国内工业空调主要竞争者梳理 20

表9：普通家商用空调与工业空调产品部分技术指标对比 21

表10：