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目录
出行链：暑运量增价跌，民航增收不增利 4
海运：美联储开启降息周期，油运补库未来可期 11
物流：邮政局防止恶性竞争，蒙煤运量环比回升 12
风险提示 15
图表目录
图1：美联储降息受益交运标的 4
图2：2023-2024年国内航班量与座位数七天移动平均恢复比例 5
图3：2023-2024年国际航班量与座位数七天移动平均恢复比例 5
图4：2023-2024国内客流量七天移动平均恢复比例 5
图5：2023-2024年国际客流量七天移动平均恢复比例 5
图6：2023-2024年国内客座率七天移动平均变动比例 6
图7：2023-2024年国际客座率七天移动平均变动比例 6
图8：2023-2024七天移动平均变动比例（元） 6
图9：北上广深机场国内航班量七天移动平均恢复比例 7
图10：成都海南机场国内航班量七天移动平均恢复比例 7
图11：北上广深机场国际航班量七天移动平均恢复比例 7
图12：成都海南机场国际航班量七天移动平均恢复比例 7
图13：商务航线航班量恢复比例 7
图14：商务航线客运量恢复比例 7
图15：商务航线票价同比变动 8
图16：商务航线客座率同比变动 8
图17：本周克拉克森平均VLCC-TCE下跌20.1%至27k美元/天 11
图18：本周山东地炼开工率为51% 11
图19：外贸集运SCFI综合指数下跌5.6%至3,098点 11
图20：8/16当周内贸集运PDCI综合指数下跌4.9%至941 11
图21：本周BDI指数上涨4.2%至1,762点 12
图22：上一周液体化学品内贸海运价持平 12
图23：上周邮政快递累计揽收量约31.5亿件，同比增长25.7% 13
图24：截至8月23日，全国整车货运流量周均值同比下降4.6% 13
图25：截至8月19日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周+0.6%/-1.2% 13
图26：8月12日-8月18日，甘其毛都日均通车量为1107辆/日 14
图27：8月12日-8月18日，短盘均价为110元/吨 14
表1：交通运输行业高股息核心标的跟踪 10
请阅读最后评级说明和重要声明 3/17
美联储若降息，交运影响几何？
周五晚上，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年度会议上明确释放鸽派信号。那么，如果9月美联储如期降息，对交运影响如何？1）资源品价格走强，带动补库存需求，受益品种主要为油运、干散板块（中远海能、招商轮船、海通发展、国航远洋），化工品物流
（密尔克卫、兴通股份、盛航股份），大宗供应链（嘉友国际，建发股份、厦门象屿、厦门国贸），2）外资回流A股和港股，提升风险偏好，成长性标的配置料将增配（以快递、化工品物流板块为主），3）底部优质个股符合外资的传统审美，也就是以前外资持股比例高的（中谷物流、中通快递、圆通速递、春秋航空、吉祥航空、顺丰控股）。
图1：美联储降息受益交运标的
代码
股票名称
细分行业
市值（亿元）
归母净利润（亿元）
PE
受益逻辑
2023A
2024E
2025E
2023A
2024E
2025E
600026.SH
中远海能
油运
701
33.5
65.1
74.8
20.9
10.8
9.4
资源品价格走强，带动补库存需求
601872.SH
招商轮船
油运
664
48.4
70.4
80.2
13.7
9.4
8.3
资源品价格走强，带动补库存需求
603162.SH
海通发展
干散货
74
1.9
4.7
6.9
40.2
15.7
10.8
资源品价格走强，带动补库存需求
833171.BJ
国航远洋
干散货
19
0.0
1.4
1.7
784.9
13.5
11.2
资源品价格走强，带动补库存需求
603565.SH
中谷物流
集运
174
17.2
17.2
18.8
10.2
10.2
9.3
底部优质个股符合外资的传统审美，之前外资持股比例相对较高的
603713.SH
密尔克卫
危化品物流
70
4.3
6.0
7.1
16.2
11.6
9.8
1）资源品价格走强，带动补库存需求；2）外资回流A股和港股，风险偏好提升，成长股有望增配
603209.SH
兴通股份
危化品物流
40
2.5
3.5
4.2
15.7
11.4
9.4
1）资源品价格走强，带动补库存需求；2）外资回流A股和港股，风险偏好提升，成长股有望增配
001205.SZ
盛航股份
危化品物流
24
1.8
2.3
2.9
13.2
10.4
8.3
1）资源品价格走强，带动补库存需求；2）外资
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