农林牧渔-华创农业行业2024年中期观察：变局期的产业趋势和企业发展-华创证券[雷轶,肖琳,陈鹏,顾超,张皓月]-20240913【9页】.pdfVIP

行业研究

证券研究报告农林牧渔2024年09月13日

华创农业行业2024年中期观察

推荐（维持）

变局期的产业趋势和企业发展

❑生猪：当下正处于“金猪十年”往“银猪十年”切换期。产业将由过去的“资华创证券研究所

本驱动型”快速规模化转向“管理驱动型”慢速规模化，而在慢速规模化时代，

最受益的企业将是盈利能力最强、能最早降低负债率、最能逆周期布局的企业。证券分析师：雷轶

❑动保：猪价持续高位下动保经营改善已在路上、行业竞争加剧或逐步迎来产

邮箱：leiyi@

能退出。今年3季度以来，随着下游养殖端盈利持续改善，动保行业经营端出

执业编号：S0360522060001

现改善，但节奏明显比往轮周期恢复更慢，激烈的价格内卷下，部分品种出现

产线停产、企业亏损的状态，后续或逐步迎来产能退出。从趋势上看，反刍动证券分析师：肖琳

保和宠物动保关注度在提升，这也是当下行业增量的主要来源，此外非瘟疫苗邮箱：xiaolin@

虽阶段性受挫，但仍在向前推进，评价的通道依然敞开。我们认为，行业低谷执业编号：S0360523020003

期也是孕育伟大企业的绝佳机会，最后留在牌桌上的企业一定是兼具资金实

力、强有力现金流业务、战略视野、完善产品矩阵以及执行力的公司，未来大证券分析师：陈鹏

市值公司的出现，我们认为一定是在前沿技术领域能够脱颖而出的企业。电话：021

❑白鸡：龙头份额持续提升，产业格局有望优化。上半年白鸡价格处于同期低邮箱：chenpeng1@

位，上市公司业绩承压，背后是快速增长的白鸡需求在今年受到经济增长放缓执业编号：S0360521080002

的压力，当下经济活动以及库存所代表需求可能已到达低点，产业或将迎来向证券分析师：顾超

上的修复。另一方面，产业供给端扩产信心已不足，而上市企业仍是产量增加

的主体，龙头企业份额提升是可预期的，这有助于白鸡龙头企业向下游的延伸，邮箱：guchao@

产业格局优化后龙头企业的利润率也将得到提升。执业编号：S0360524050001

❑烘焙粮助力国产替代，优质龙头一马当先。1）供给端：烘焙粮风起，为国产证券分析师：张皓月

替代创造机会。2）消费者端：不同线城市进入不同阶段。一线城市宠物主关邮箱：zhanghaoyue@

注点更多在疾病与健康，低线城市则还在比较初期的营养与食品安全考虑阶执业编号：S0360524070009

段。3）格局端：国产头部份额提升趋势明显。头部品牌借助供应链、渠道与

研发优势筑高行业壁垒，中小品牌在增速与规模上或再难复制红利时期的爆发

行业基本数据

奇迹。