野村：中国 第二波冲击-亚洲特别报告 2024年9月5日.pdfVIP

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亚洲特别报告全球市场研究

2024年9月5日

研究分析师

中国：第二波冲击亚洲经济

丁璐-NIHK

ting.lu@

地方政府从“帮助之手”转变为“掠夺之手”的举动+85222521306

应引起重视。

王静-NIHK

•“财政联邦主义”赋予地方政府财政自主权jing.wang@

+85222521011

政府促进市场发展并推动区域竞争，曾是中国过去四十年令

人瞩目的增长支柱。尤其是来自土地销售的丰厚收入，使地方哈林顿·张-NIHK

政府能够在基于绩效的晋升制度下扮演“帮助之手”的角色，促进harrington.zhang@

+85222522057

增长和吸引商业。

汉娜·刘-NIHK

hannah.liu@

+85222521082

•随着住房危机的持续，土地销售收入已经

蒸发，债务压力加剧。越来越多的地方政府变成了“掠夺之手”，

通过收取高额费用、频繁罚款和过度加强税收征收。这

种转变削弱了中国经济成功故事的基础。

•在这第二波冲击下，传统货币政策已达到极限，因此财政

政策和改革应当优先考虑。为了在短期内解决财政紧张局势，

我们认为北京应该提供直接资金以稳定房地产市场，因为住房危

机是这些冲击的根本原因。在中长期内，北京必须实施重大财

政改革，以重建财政联邦主义。

生产完成：2024-09-0513:21UTC

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野村|亚洲特别报告2024年9月5日

内容

执行摘要3

中国财政结构简介