银行：保持合理利润的经验——走出负利率的日本银行业（2） 20240913 -中金.pdfVIP

证券研究报告2024.09.12

银行

保持合理利润的经验——走出负利率的日本

银行业（2）

许鸿明分析员林英奇分析员李佩凤分析员

SAC执证编号：S0080523080007SAC执证编号：S0080521090006SAC执证编号：S0080521070004

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hongming.xu@cicccomcnyingqilin@peifengli@

观点聚焦

⚫银行|资产负债表的变迁——走出负利率的日本银行业

（1）(2024.0829)投资建议

⚫银行|欧美银行业风险推演：基本框架(2023.0330)

⚫银行|欧美银行风险推演（2）：中小银行危机蔓延本篇报告我们主要聚焦于日本银行业维持息差、利润及资本的经验。90年

(2023.05.05)代后日本居民和企业部门出现“资产负债表衰退”（参见《资产负债表的变

迁——走出负利率的日本银行业（1）》），贷款利率快速下滑，而同时存款

利率的同步调整延缓了息差下行的速度。同时，银行寻求主动出海、拉长

更多作者及其他信息请见文末披露页资产久期、提高非息收入占比等方式共同保持了阶段性的合理利润，但长

期来看90年代累积的坏账的暴露和处置最终导致连续亏损，抵消了维持息

差和利润的努力，不得不动用财政资源进行外部注资。不良处置后，在相

对干净的资产负债表基础上，6%左右的ROE能够实现银行资本补充的“自

给自足”和稳定的分红。

理由

30年的息差寻底过程。90年代初日本完成利率市场化改革，到1997年存

款平均利率从90年代初的5%左右降至接近零利率。与此同时，贷款利率

也从90年代初的7%左右下降至90年代末的2%左右。存款利率的调整缓

冲了息差下滑的速度，但由于贷款利率下行幅度更快，存贷款利差从90年

代初的4%左右下滑至2000年初的2%左右。2000年后，由于存款零利率

继续下降的空间受限，而资产收益率继续下行，到2021年前后息差降至

0.6%的历史低位。

银行如何保持“合理利润”？尽管经济增长缓慢和长期低利率环境导致息

差持续收窄，但进入2000年后日本银行业营收与利润总体稳定，主要通

过以下策略：

1.主动出海：日本银行通过设立海外分支机构、收购或建立合资企业等

方式，进入亚洲、北美和欧洲等地区的金融市场。通过提供企业贷

款、项目融资、贸易融资的业务增加非国内来源的收入。如瑞穗银行