兼评8月PMI数据：若存量房贷降息，潜在空间或2倍于2023年9月-240831-开源证券-11页.pdfVIP

宏观经济点评

宏

观

2024年08月31日

研若存量房贷降息，潜在空间或2倍于2023年9月

究

宏观研究团队——兼评8月PMI数据

何宁（分析师）陈策（分析师）

hening@kysec.cnchence@kysec.cn

证书编号：S0790522110002证书编号：S0790524020002

事件：2024年8月官方制造业PMI49.1%，预期49.5%，前值49.4%；官方非制

造业PMI50.3%，预期50.1%，前值50.2%。

宏

观制造业：弱需求约束下强生产难继，价格水平明显回落

经1、传统生产淡季、市场需求不足，叠加近期高温多雨，制造业景气度延续承压。

济PMI生产自2024年3月以来首次低于荣枯线，需求端内需弱于外需。分行业来

点

评看，汽车和部分化工链向好。

2、前期生产偏强格局对价格的约束持续显现，预计PPI降幅或将扩大。从高频

指标来看，我们预计8月PPI环比可能在-0.6%左右，同比在-1.6%左右。

3、分类型来看，中小型企业生产经营延续偏弱。8月大型企业、中型企业、小

型企业PMI分别较前值下滑了0.1、0.7、0.3个百分点。表征民企景气度的BCI

指数在8月下降了0.3个百分点至48.5%，拖累主要来自于用工成本前瞻指数。

非制造业：专项债提速支撑基建增速，服务业有企稳迹象

1、建筑业：实物工作量承压，专项债加快发行和水利提速仍将支撑基建增速。

相关研究报告石油沥青开工、水泥开工、水泥发运均处于历史低位，但8月专项债发行进度

大幅提高了20.5个百分点至66.3%，财务加快支出以及水利提速有望支撑基建

《放缓的共振补库或将重启—兼评7

开增速向上。

源月企业利润数据》-2024.8.27

2、服务业：景气度企稳，暑期提振居民出行和相关服务业。铁路运输、航空运

证《政府债券发行支撑广义财政支出—

券输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等景气度较高，资本

证宏观经济点评》-2024.8.26市场服务、房地产、居民服务等延续偏弱。

券《关注绿色转型和西部地区发展—宏

研观周报》-2024.8.25政策窗口趋近，若调降存量房贷利率，潜在空间或2倍于2023年9月

究1、9月和10月可能是经济企稳和政策加码的重要观察窗口：一则前期政策效果

报

告陆续释放，发改委要求3000亿超长债支持“两新”于8月底前全部下达；二则

新一轮政策窗口趋近，财政已加快发力，央行指出研究储备增量政策、大概率

将跟随美联储降息，以及进一步观察会否收储再贷款扩容、中央财政贴息收储、