上半我国消费建材行业整体营收增速及上市公司营收对比分析.docx

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上半我国消费建材行业整体营收增速及上市公司营收对比分析

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提示：受益消费升级，龙头企业拉大业绩差距今年以来三四线城市地产销售回暖，但与房

????受益消费升级，龙头企业拉大业绩差距?

?????今年以来三四线城市地产销售回暖，但与房地产发展黄金期相比，总体房地产增速已减缓，上半年商品房销售面积累计同比增长?16.10%（去年同期为?27.90%），房屋竣工面积累计同比增长?5.00%（去年同期为?20.00%）。在房市政策缩紧的背景下，压制消费建材行业整体增速。但我们看到上市消费建材公司营收增速显著高于行业增速，过去家装建材行业“大公司，小行业”的特征目前正因行业集中度的上升及龙头企业的显现而逐渐减弱，受益于消费升级，产品质量好、品牌受认可的企业能够实现营收、净利高增速发展，与落后企业的差距也正在拉大，选品牌、买龙头的投资逻辑不变。?

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图：上半年房屋销售面积、竣工面积累计同比增速

?????Q2盈利大增，付现比有所提升?

?????我们以?A?股?27?家消费建材公司作为业绩分析样本。2017?上半年消费建材行业实现营业收入累计同比增长?32.74%（去年同期为?1.93%），第二季度同比增长?41.39%?（去年同期为-6.38%），为近?5?年同期最大增幅。行业龙头具有的产品优势和品牌溢价进一步巩固了其定价能力，盈利得以加速提升，上半年全行业归母净利润同比增速为?16.81%（上年同期为?15.67%），第二季度同比上升?34.41%（上年同期为-1.06%），Q2?单季度盈利增长亮眼。从现金流看，经营活动现金流净额/营业收入下降至?2.32%（去年同期为?5.72%），主要系今年付现比提升所致。?

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图：H1?消费建材营收同比高速提升

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图：消费建材单季度营收增速加快

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?????参考发布《2017-2022年中国家装建材产业运营现状及投资商机研究报告》

图：H1?消费建材归母净利增速

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图：消费建材单季度归母净利增速

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图：H1?消费建材现金流概况

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图：H1?消费建材行业收付现比

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图：营收规模与营收增速对比

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图：盈利规模与净利增速对比

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提示：受益消费升级，龙头企业拉大业绩差距今年以来三四线城市地产销售回暖，但与房

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-全文完-