赛维时代首次覆盖：价值链重构，技术驱动品牌出海.docxVIP

图目录

图1 公司营业收入及增速（2016-1Q24） 6

图2 公司归母净利润及净利率（2016-1Q24） 6

图3 公司股权结构（截至1Q24） 7

图4 公司收入结构（%，按经营模式划分，2017-2023年） 8

图5 公司收入结构（%，按地区划分，2017-2023年） 8

图6 公司收入结构（%，按产品划分，2017-2023年） 8

图7 公司各产品及服务毛利率（%，2017-1H23） 8

图8 公司销售毛利率及销售费用率（2017-1Q24） 9

图9 公司管理、研发及财务费用率（2016-1Q24） 9

图10 公司及可比公司销售毛利率（2020-1Q24） 9

图11 公司及可比公司销售费用率（2020-1Q24） 9

图12 公司及可比公司销售净利率（2020-1Q24） 10

图13 公司及可比公司存货周转率（次，2016-2023年） 10

图14 公司及可比公司应收账款周转率（次，2016-2023年） 10

图15 公司偿债能力核心指标（2016-2023年） 10

图16 需求端：2018-2028年全球服装鞋帽零售额及同比增速 11

图17 需求端：欧美、中国市场为主要需求市场 11

图18 需求端：2021-2027年全球零售电商销售额及渗透率 11

图19 需求端：2018-2023年全球服装鞋帽电商销售额 11

图20 供给端：2022年中国跨境出口B2C电商品类分布 12

图21 供给端：2022年中国跨境出口B2B电商品类分布 12

图22 供给端：2021年全球主要服装出口国出口份额占比情况 12

图23 供给端：2022年中国跨境电商综合试验区设立数量 12

图24 公司时尚生活品牌矩阵覆盖多个品类 14

图25 2019年起各主要平台低效SKU得到持续精简（万个） 14

图26 品牌类商品收入占比得到较大提升（%） 14

图27 2023年公司4大头部品牌占比55.1%（%） 14

图28 2020年起各主要平台客单价显著提升（元） 15

图29 2020-22年服饰配饰类前5名子产品毛利率表现突出（%） 15

图30 2020-22年百货家居类前5名子产品毛利率表现情况（%） 15

图31 2020-22年运动娱乐类前5名子产品毛利率表现情况（%） 15

图32 2020-22年数码汽摩类前5名子产品毛利率表现情况（%） 16

图33 自营网站销售指标 16

图34 公司整合供应链资源，实现价值链重构 16

图35 服装配饰品类成品存货库龄结构健康 17

图36 主要仓储模式费用占比（%，2020-2022年） 18

图37 主要仓储模式费率（%，2020-2022年） 18

图38 主要物流模式费用占比（%，2020-2022年） 19

图39 主要物流模式费率（%，2020-2022年） 19

图40 公司持续打磨全链路数字化能力 21

图41 公司“阿米巴模式”敏捷组织架构 21

表目录

表1 卖家品牌化概况 13

表2 公司主要仓储物流模式 18

表3 公司核心技术部分摘要 19

表4 公司管理团队概况 20

表5 公司分品类收入预测（百万元） 22

表6 可比公司估值情况 23

概况：技术驱动，品牌出海

赛维时代是一家技术驱动的品牌出海企业，通过Amazon等平台提供出口跨境B2C服务，向全球消费者销售高品质、个性化的服饰配饰等时尚生活产品。2021-2023年，公司已孵化4个10亿级、超20个亿级及超70个千万级的品牌。公司以全链路数字化技术底层和敏捷响应的小前端组织形态，驱动公司品牌矩阵战略的发展。

历史沿革：由“性价比铺货”转向“品牌矩阵式孵化”模式

根据公司发展战略不同，发展历程可大致分为2个大阶段：2015年之前创立初期以高性价比产品为主，注重底层架构搭建和运营效率，2015年后开启品牌化转型道路。

创立初期：底层架构搭建，持续提升运营效率。2012-2015年，公司背靠中国供应链资源，依托eBay、AliExpress等平台开展跨境电商业务。该阶段海外市场空间巨大，但客户主要为价格敏感型，对于性价比高的产品需求旺盛，因此卖家多追逐低成本以获

取超额利润。公司通过技术投入，从最优化流程及时间成本、加强风险管控、提升系统对市场变化的灵敏度等方面入手，提升运营效率以寻求利润空间和业务增长。

图1公司营业收入及增速（2016-1Q24）

资料来源：，HTI

图2公司归母净利润及净利率（2016-1Q24）

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