锡业股份2024年半年报点评：扣非净利超预期，矿端紧张驱动锡价上行.docxVIP

下载本文档

23
0
约1.09万字
约 15页
2024-09-19 发布于境外
举报
版权申诉

锡业股份2024年半年报点评：扣非净利超预期，矿端紧张驱动锡价上行.docx

1、本文档共15页，可阅读全部内容。
2、有哪些信誉好的足球投注网站（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次，网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

事件：公司发布2024年半年报，扣非归母净利润超我们预期 3

点评：缅甸锡矿减量驱动锡价上行，业绩同环比大幅增长 4

同比来看，锡价上行业绩同比显著增长 4

锡价环比上行，24Q2盈利显著增长 7

核心看点：矿端持续紧张，AI赋能有望加速电子需求复苏 10

盈利预测与投资建议 13

风险提示 14

插图目录 16

表格目录 16

事件：公司发布2024年半年报，扣非归母净利润超我们预期

公司发布2024半年报：2024上半年，公司实现营收187.75亿元，同比减少17.77%；归母净利润8.00亿元，同比增加16.35%；扣非归母净利9.98亿元，同比增加67.95%。由于公司在24H1对存在毁损、拆除、淘汰、无法修复的资产账面净额为2.48亿元的固定资产进行报废处置，导致归母净利润增幅小于扣非归母净利润，公司经营层面实现的扣非归母净利润表现超我们预期。

2024年Q2，公司实现营收103.76亿元，同比减少11.40%、环比增加23.53%；归母净利润4.74亿元，同比增加12.71%、环比增加45.16%；扣非归母净利6.94亿元，同比增加106.83%、环比增加128.51%。

图1：2024H1公司实现营收187.75亿元图2：2024H1公司实现扣非归母净利润9.98亿元

600

500

400

300

200

100

营业收入（亿元） yoy（右轴）

30%

20%

10%

-10%

-20%

-30%

归母净利（亿元）扣非归母净利（亿元）

归母净利YOY（右轴）扣非归母净利YOY（右轴）

2019 2020 2021 2022 2023 2024H1

400%

360%

320%

280%

240%

200%

160%

120%

80%

40%

-40%

-80%

-120%

资料来源：ifind，资料来源：ifind，

图3：2024Q2公司实现营收103.76亿元图4：2024Q2公司实现扣非归母净利润6.94亿元

200.0

150.0

100.0

50.0

0.0

季度营收（亿元）季度营收环比（右轴）

50%

40%

30%

20%

10%

-10%

-20%

-30%

-40%

15.0

10.0

5.0

0.0

(5.0)

季度归母净利（亿元）季度扣非归母净利（亿元）

季度扣非归母净利同比（右轴）

1500%

1000%

500%

-500%

资料来源：ifind，资料来源：ifind，

注：因为归母净利润同比数据极值过大，此处只展示扣非归母净利润同比数据

点评：缅甸锡矿减量驱动锡价上行，业绩同环比大幅增长

同比来看，锡价上行业绩同比显著增长

2024年上半年，公司营收187.75亿元，其中锡锭营收74.95亿元，同比增长51.63%，主要系锡价同比显著增长以及产量稳步提升；锡材营收为5.29亿元，同比减少69.55%，主要系自2023年5月起，新材料公司和锡化工公司不再纳入并表范围，2024年上半年锡材收入为委托加工业务数据；铜产品收入42.17亿元，同比增加12.63%；锌产品13.41亿元，同比增长4.09%，主要系锌价同比上升；贸易业务收入36.49亿元，同比减少59.89%。

图5：2024年上半年公司分产品营收情况（单位：万元）图6：2024年上半年分产品营收占比结构

锡锭锌产品铜产品锡材

锡化工贸易业务其他主营其他业

7.95%0.27% 锡锭

22.47%7.14%锌产品

22.47%

7.14%

6000000

5000000

4000000

3000000

2000000

1000000

19.43%

2.82%

39.92%

铜产品锡材锡化工

贸易业务其他主营其他业务

资料来源：ifind，资料来源：ifind，

量：公司金属产量同比稳步增长。公司2024年上半年实现有色金属产量18.52万吨，同比增长5.65%。其中，锡金属约4.52万吨（同比增长6.6%）；生产铜金属7.03万吨（同比增长7.99%）；生产锌金属6.88万吨（同比增长4.56%）；生产铟锭65吨（同比增长42.42%）；金621千克、银82吨。

价：24Q2，锡、锌、铜金属价格环比均上行，促进利润环比大幅增长。2024H1，公司毛利率为11.93%，同比+4.35pct；分产品来看，