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2020年第1期·创新

数字金融与中小企业技术创新水平关系研究

聂秀华 吴青

（对外经济贸易大学国际经济贸易学院,北京，100029）

本文采用20152018年中小板上市公司数据，运用两步系统GMM模型对数字

[摘要]—

普惠金融与中小企业技术创新水平之间的关系进行实证检验。研究结果表明，数字普惠金融

通过有效缓解中小企业融资约束困境可以实现其对技术创新水平的激励“作用；其影响结果

会受到公司特征（所有权性质、是否隶属于高新科技产业）、地区特征（经济发展水平、制

度环境质量）的制约，具体来说，数字普惠金融对高科技中小企业技术创新水平的“激励效应”

更大，与此同时，数字普惠金融只对非国有所有权性质或者经济发展水平较高、制度环境

质量较好区域内中小企业的技术创新水平有显著的“激励作用”。

[关键词]数字金融；中小企业技术创新水平；所有制结构；高新科技产业；经济发展

水平；外部制度环境质量

F832 A 1000-4211(2020)01-0099-18

[中图分类号]［文献标识码］［文章编号］

一、前言

严峻的国际形势下，如何谋求中国经济“新”转机成为当下政府、学术界激辩的焦点，

技术创新在日益成为各国寻求经济可持续发展新动能的背景下，能否继续发力充当驱动我

国经济动能转换的关键秘钥尚待时间检验。另一方面，中小企业以其独有的体量优势，不

仅是经济增长的主动力，更是促进技术创新的中坚力量，但基于我国传统金融体系结构性

失衡以及中小企业自身限制性特征，融资约束历来是制约中小企业顺利进行技术研发的绊

脚石，如何能保证中小企业创新研发资金注入的持续性成为各级政府顺利引导、支持其开

展创新研发活动进而推动区域创新水平提升的首要难题。

值得注意的是，从现实角度看，伴随着我国金融体系改革的循序推进，数字金融作为

一种高效、覆盖面广的全新金融服务模式似乎为解决中小企业技术研发创新的融资约束问

题带来了新契机。《北京大学数字普惠金融指数（2011—2018）》报告中提道：2011—2018

年中国数字金融业务实现了跨越式发展，2018年省级数字金融指数的中位数为2011年的8.9

倍，指数值以平均每年36.4%的速度增长；从全国范围内的省级指数变异系数结果看，从

2011年到2018年，省际数字金融指数变异系数显著下降，各地区数字金融指数呈现出趋同

[收稿日期]2019.03.27

[基金项目]国家自然科学基金青年项目“央企‘换帅’与控股上市公司盈余管理”（项目编号；

国家社会科学基金重大项目“新时代下地方政府债务风险的新特征与监管研究”（项目编号：18ZDA097）。

[作者简介]聂秀华，对外经济贸易大学国际经济贸易学院，研究方向：金融市场、企业创新；吴青，对外

经济贸易大学国际经济贸易学院，研究方向：金融市场。

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之势。数字金融作为党在十九大提出的建设数字中国的重要组成部分，同时也是构建现代

金融体系题中的应有之义，通过运用移动互联、云计算和大数据等手段，与传统金融服务

相结合，以其高效率、全方位性、更强的客户触达能力以及地理穿透性等优势镌刻出中国

新金融、新现象。但这一新现象是否开始作用于解决中小企业技术创新所需要的融资支持

问题进而影响企业技术研发创新进程，至今还没有可靠的定量结论。

基于此，本文将围绕数字金融与中小企业技术创新关系展开讨论，后续结构如下：首

先，通过构建基准线性回归模型验证数字金融对中小企业技术创新影响效应的存在性。其次，

考虑到数字金融作用于中小企业技术研发活动过程中可能受到诸多因素影响，将按照所有

权结构、是否隶属于高科技产业以及经济发展水平、外部制度质量等进行分样本回归探究

两者关系基于公司、地区差异性特征下的异质化表现。最后，基于理论分析，进一