有色金属-黄金行业2024年中报总结及展望：金价持续上行，关注黄金股估值修复机会-兴业证券[赖福洋]-20240908【18页】.pdfVIP

证券研究报告

＃industryId＃

有色金属

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黄金行业2024年中报总结及展望：

＃

＃investSuggestion＃(维持）金价持续上行，关注黄金股估值修复机会

推荐investS

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onChan＃createTime1＃2024年09月08日

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重点公司投资要点

重点公司评级＃summary＃

受益金价上行，2024上半年黄金板块业绩实现较大幅度增长。2024年上半年

山东黄金增持黄金价格持续上行，推动黄金板块上市公司归母净利润增长。2024上半年黄

山金国际增持金板块营收和归母净利润同比变动分别为+27.7%/+44.1%，2024Q2黄金板块

赤峰黄金增持营收和归母净利润同比变动分别为+30.7%/+35.9%。

湖南黄金增持黄金企业多规划产量增量，克金成本呈逐年提升趋势。（1）产量：伴随新矿

招金矿业买入山逐步投产以及现有矿山技改，2024-2025年各黄金公司普遍规划产量增量。

来源：兴业证券经济与金融研究院2024年上半年紫金矿业/山东黄金/中金黄金/赤峰黄金/山金国际/湖南黄金产

＃relatedReport＃量分别为35.4/24.52/8.92/7.55/4.16/1.96吨，同比变动幅度分别为+9.5%/+25.3%

相关报告

/-2.58%/+9.7%/+16.2%/-13.5%。2025年多公司有增量项目落地，其中山东黄

《【兴证金属】旺季需求预期好

转，锂价底部反弹_有色金属周金卡蒂诺项目进展顺利，投产后计划年产量为8.9吨；中金黄金纱岭金矿预计

240826-08302024-08-31

报（）》2025年底投产。（2）成本：黄金公司克金成本逐年上升，主要由于品位下滑

《【兴证金属】有色金属：金铜以及通货膨胀。2023年紫金矿业/山东黄金/山金国际/赤峰黄金克金成本相较

铝价格逐步走高，关注滞涨股票

修复机会》2024-08-25于2019年分别上涨了50/57/82/53元。

《【兴证金属】有色金属：金价

金价中枢有望长期上移，黄金公司产量增量可期，板块估值处于低位。若金

再破前高，关注黄金股估值修复

机会》2024-08-18价均价假设为540元/克水平下，以2024年9月6日市值测算，2024年山东

黄金/山金国际/赤峰黄金/招金矿业/湖南黄金/玉龙股份的PE为27/19/18/25/16

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＃＃/16倍，估值在历史分位中处于较低水平。中期来看，在此前多轮降息周期中，

分析师：

赖福洋降息开启后黄金价格将受益流动性宽松，同时2025年多家黄金公司均有增量

laifuyang@产能落地，在金价均价假设为560元/克水平下，2025年山东黄金/山金国际/

S0190522050001赤峰黄金/招金矿业/湖南黄金/玉龙股份的PE为18/14/14/14/12/15倍，因此金

价上行叠加产量增长，黄金股板块估值有望持续修复。

投资建议-关注黄金股估值修复机会。近期金价维持