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2011年6月4日

目录2PE基金概述PE基金对投资者的吸引力PE基金结构投资融资退出

国际通行模式一.私募基金3

PE基金特点PE基金有如下特点:投资交易一般通过协商完成投资标的通常是上市前或上市后股票被投资企业潜能需要进一步发挥投资者往往通过提供增值服务获取超额利润PE基金概述PE通常投资在企业扩张期及以后阶段4

数百年来,富人通过资助私人冒险活动获取高收益这些投资活动逐渐归于理性资本拥有者缺乏鉴别、分析、管理、退出方法和途径同样,企业家缺少获取资本和职业投资技能的途径因此,企业家和投资人依赖非正式的网络关系,这种关系透明、专业,因此具有可持续性与可信赖性历史背景PE基金概述一些家族企业不断依靠专业化、系统化的投资活动提升企业价值,增加资本收益?5

各国政府全力支持PE发展1978年,美国资本利得税从49.5%降为28%——税的优惠1979年,美国允许养老基金投资VC——资金渠道扩大欧洲对养老基金和保险资金投资PE及鼓励PE行1980年代以后,大量资金从固定收益投资转向PE政府角色PE基金概述养老基金相的加关入及税税收率的做调整出极大重的大促进调了P整E行业—发—展业发展6

截至2000年,42%的NASDAQ上市企政府角色哈佛商学院研究表明:过去10年VC对行业创新贡献率超过15%PE对美国经济影响巨大1972-80年间，78家VC支持的企业上市PE基金概述1%的经济活动,贡献15%的产业创新、42%的IPO,6%的就业机会和13%的GDP业接受VC投资1970-2000年间,VC募集2733亿7 美元

资金来源PE基金概述在欧洲,银行/养老基金/保险是PE重要资金来源在美国,养老基金/个人/捐赠基金是PE重要资金来源在其他地区,PE基金主要来地本地投资者8

参与各方出资人PE基金概述公司养老金政府养老金捐赠基金基金会银行控股集团富有家族和个人保险公司投资银行非金融类公司其他投资者司管理人有限合伙制企业独立的合伙制企业金融机构附属公其他类型管理人上市企业,如Blackstone现金投资有限合伙人权益现金投资管理人公司股权私人权益或股票投资标的新创立、有前现金、 景企业监控和 前期咨询 后中后中期规模公司等期扩张阶段资本性支出收购改变资本结构财务重组财务困境股东结构调整股上股上市公司休司休退公退东市东M资M资B产O或剥L离BO财务困境特殊情况私人权益或股票现金9

PE有效改善了治理结构,消除信息不PE基金助推企业健康发展PE在控制被投资企业不确定性的同时增加收益活跃的PE投资者要么取得企业的控制权,要么通过保护条款确定对如下重大决策的发言权公司战略方向PE对被?投商资企业业提计供划增值的服务发,提展升、价值推选高管、潜在客户推介并购策略10PE基金对投资者的吸引力

几点提示PE投资是一项长期复杂的工程，需要投资者明白以下特点:流动性基金存续期5-7年资源配置PE投资需要投资者具备（或外借）专选择PE，业需要技慎重能评来估风监险，控并考、虑评自己估对P投E的适资合组性合暗箱投资PE投资需要投资者把大量资金1交1 给管PE基金对投资者的吸引力

多样化策略与投资途径PE基金结构股权投资3种途径投资者基金中基金PE基金PE基金PE基金公司公司公司公司直接投资直接投资需要大量资讯论证,同时有效的多样化投资组合极具挑战性共同投资通过与基金的私人关系获得配比投资,省时省力投资基金目前最高效最广泛的PE渠道12

优秀管理人的素质融资优秀管理人的素质投资之前详细的商业计划和调查分析,以提供有效的增值服务独具慧眼,“大浪淘沙”,捕捉最适合自己知识和能力的投资机会,提供专业化增值服务PE投资需要管理人很强的谈判能力,取得相应的价格折扣、债权/赔偿豁免等有利条件13与股票投资不同,PE投资需要管理人掌

投资者需要管理人素质融资优秀的历史业绩具有成功投资经验的管理人比别人更容易取得未来成功独具慧眼,“大浪淘沙”,捕捉最适合自己知识和能力的投资机会,提供专业化增值服务高效的投资策略投资策略应与市场机会、管理人经验、管理人团队相匹配14

投资者需要管理人素质融资规范的投资流程基金管理人投资流程是成功的关键可靠的信息来源、尽职调查、执行及规范的后台处理工作强大的增值服务能力管理人利用经验和能力,为被投资企业提供增值服务管理人应对投资组合,有一套完善的评估体系15

如何评判管理人的业绩表现融资合伙人虽然强调团队协作,领导人的作用仍然十分突出投资策略虽然远非一门科学,但仍需要慎重考虑投资事件评估其退出质量和亏损情况16

基金管理人需要的能力融资募集资金和融资网络投资组合设计/资产配置资讯搜集和筛选评估和尽职调查投资结构交易经验退出计划公司运营监控向有限合伙人报告退