跨国公司财务管理第12章 交易风险的计量与控制.pptVIP

第12章交易风险的计量与控制;案例：中纺机可转债的归还;本次发行的可转债特征如下：

面值：5万瑞士法郎；

发行数量：700份，共计3500万瑞士法郎；

期限：5年，1993年12月——1998年12月；

票面利率：1%；

转换价格：0.43美元/股；

转换期：1994年1月1日——1998年11月11日；

赎回条款：在B股股价连续30个交易日等于或高于转换价格的150%的情况下，公司可以按面值的101%-104%赎回；

回售条款：1996年12月31日，回售价格为面值的110%。;0.05;一、交易风险的计量

交易风险反映的是汇率变动对未来现金流量的直接影响，表现在交易发生时的货币数目与交易完成时的货币数目可能不一致。

交易风险是经济风险的组成局部，经济风险控制措施的制定，都应将交易风险考虑在内。;1、交易风险的成因

1〕信用贸易

例：美国一出口商赊销商品给法国一进口商，货款按美元计算，总值为1万美元。交易达成当天汇率为FF5.50/US$1，60天期满支付。如果60天后美元升值为FF5.80/US$1，那么法国进口商支付时需多支付3000FF；反之如美元贬值，汇率变为FF5.30/US$1，法国进口商就少支付2000FF。;2〕外币计价的资金借贷

例：英国A公司71年借入1亿瑞士法郎，按当时汇率计算价值为1013万英镑，但5年后到期归还时，却到达了2273万英镑。如果该贷款是在浮动利率制度下发生的，还存在利率风险。;2、交易风险程度的计量

交易风险报告静态反映

〔transactionexposurereport〕

资金流动报告动态反映

〔fundflowreport〕;1〕交易风险报告

折算风险与交易风险的区别：

a、会计折算所形成的风险反映了局部交易活动的交易风险，如应收应付款项，资金的借入或贷出款项；

b、一些交易如远期合同、已签订的未来销售合同、未来租金的收支等，未在会计报表上得以反映；

c、会计折算中现行汇率法下存货、固定资产等工程的折算风险，因不存在未来现金的收付，不作为交易风险的处理。;例：西蒙公司为美国某公司的一子公司，该公司的功能货币为法国法郎，当时汇率为FF1=US$0.25。;资产??负债;资产与负债;注释：

①为法国公司调试设备价值为5000千美元的法郎效劳费收入；

②德国客户准备用马克支付的价值为7000千美元的数控机床订单；

③向一法国公司发出的购置价值为1000千美元钢材的购货承诺；

④向一美国公司发出的购置价值为2000千美元微机的承诺。;资产与负债;外币币种;2〕资金流动报告

;构建资金流动报告：

假设：

〔1〕西蒙公司每年在美国的销售额为50000千美元〔US$计价〕，在德国为36000千美元〔DM计价〕，在法国为34000千美元〔FF计价〕；

〔2〕每年的FF费用为82000千美元，US$费用为8000千美元〔包括利息、特许权使用费、管理费、股利和购货〕，DM费用为22000千美元；

〔3〕各币种收入和费用在各个季度是均匀发生的；;根据上述条件得出每季的收入和费用关系：;;注释：

①8500+应收款8800=17300；

②20500+应付款6540=27040；

③20500+半年支付一次的FF利息费用200=20700；

④8500+为一法国公司调试设备费5000=13500；

⑤20500+半年支付一次的FF利息费用200+支付的钢材货款1000=21700。;实质：;〔2〕远期市场套期保值〔forwardmarkethedge〕

抵补的套期保值适合于交易风险

开放的套期保值适合于会计风险;如果奥特兰公司选择远期市场抵补，应在3月份按3个月的远期汇率$1.5540/￡1卖出1000000￡远期。3个月后公司收到1000000￡，根据远期合同到银行办理交割，将收到1554000美元。;实质：;过程：

①奥特兰公司从英国货币市场借入英镑，立即兑换为美元，3个月后用收到的英镑货款归还这笔英镑债务。

假定借入英镑为A，那么Ax1.025=￡1000000，A=￡975610；

奥特兰公司现在应借入￡975610，3个月后到期归还时，还包括￡24390的利息，合计￡1000000。;;;实质：;通过上述计算，得出场外柜台交易的期权本钱为$23460，按照公司的资本本钱12%〔每季为3%〕计算，3个月后期权本钱为$24164[23461x〔1+3%