四因素解读北上资金流动规律：交易披露规则修改，未来如何识别北上买卖？.docxVIP

目 录

TOC\o1-2\h\z\u1、北上资金有望进一步扩容同时分析难度将升级 5

2、交易披露规则修改，未来如何识别北上买卖？ 8

经济基本面：高经济景气以及经济不确定性趋缓促进北上资金流入 8

配置性价比：北上资金倾向于左侧布局 10

市场情绪：北上资金倾向于在海内外市场均情绪稳定时流入 14

交易触发：全A估值和换手率可以作为边界触发因素 16

当前如何判断北上资金的流入/流出？ 17

3、四因素对于北上资金行业配置变化的适用性 23

北上资金对哪些行业影响较大？ 23

行业基本面——盈利预期 24

行业配置性价比——指数走势 25

行业情绪——指数波动率 26

交易触发——指数估值PE(TTM) 27

北上资金对哪些行业的配置可能会明显变化？ 28

4、风险提示 31

基金

基金

图目录

图1：北上资金是今年上半年最重要的增量资金 5

图2：北上资金当前持股规模较大 5

图3：近期北上资金成交额市场总成交额比例超过15% 6

图4：北上资金大幅流入区间通常A股市场表现较好，大幅流出区间通常市场表现较差 6

图5：沪深港通ETF纳入门槛降低 7

图6：今年以来北向ETF通累计买卖超过1500亿元 7

图7：北上资金信息披露规则改革前后对比 7

图8：北上资金四因素分析框架 8

图9：PMI处于荣枯线以上或向上突破荣枯线会引发北上资金的流入 9

图10：北上资金流入区间基本满足区间平均PMI大于49.8% 9

图11：EPU指数回落后通常可以引发北上资金回流 10

图12：北上资金倾向于左侧布局 11

图13：北上资金持股与中证500指数成分更为接近 11

图14：中证500指数指示作用相比上证指数更为显著 11

图15：中证500指数下跌会触发北上资金流入 11

图16：A50指数上行或处于高位时，北上资金流入可能性较高 12

图17：北上资金流入区间A50指数均上涨，流出区间A50指数均下跌 12

图18：上证指数相对日经225指数表现较差的时候触发北上资金流入 12

图19：上证指数相对韩国综合指数表现较差的时候触发北上资金流入 12

图20：上证指数相对印度SENSEX30指数表现较差的时候触发北上资金流入 13

图21：上证指数相对MSCI越南指数表现较差的时候触发北上资金流入 13

图22：上证指数相对日经225的涨跌持续处于负区间可以指示北上资金连续流入 13

图23：北上资金流入区间内恒生沪深港通AH股溢价通常呈现“V”字走势 14

图24：恒生沪深港通AH股溢价上升区间可以指示北上资金的流出 14

图25：北上资金倾向于在A股市场波动加剧时流出 15

图26：全A涨跌幅标准差在北上资金流入区间明显偏低 15

图27：北上资金更倾向与在VIX指数处于低位时流入 16

图28：万得全A指数PE(TTM)低于16是明显的北上资金买入信号 16

图29：股债ERP低于14是明显的北上资金买入信号 16

图30：全A低换手率触发北上资金流入，高换手率触发北上资金流出 17

图31：历史上北上资金大幅流入或流出区间基本满足大多数判断指标 18

图32：判断指标实际数值汇总 18

图33：根据指标筛选出的北上资金流入区间也基本与实际情况匹配 19

图34：根据指标筛选出的北上资金流出区间也基本与实际情况匹配 19

图35：7月各判断指标汇总 20

图35：我国制造业PMI连续3个月低于49.8% 21

图36：7月我国EPU指数较上月明显提升 21

图37：中证500指数已经连续三个月下跌 21

图38：7月上证指数跑赢日经225指数 21

图39：沪深港通AH股溢价指数处于上升区间 21

图40：近期A50指数处于下行区间 21

图41：7月VIX指数走出阶段性低点 22

图42：7月A股市场波动率为1.1% 22

图43：全A估值已突破触发线 22

图44：7月月度换手率高于18% 22

图45：北上资金持仓排名靠前的行业包括电力设备、食品饮料、电子等 23

图46：今年北上资金大幅加仓银行、电子以及公用事业行业 23

图49：北上资金今年对食品饮料、电力设备以及银行行业的买卖波动较大 24

图47：北上资金在电子行业盈利预期上行区间流入，下行区间流出 25

图48：北上资金在家用电器行业盈利预期上行区间流入，下行区间流出 25

图49：北上资金在医药生物行业盈利预期上行区间流入，下行区间流出 25