美国8月非农就业数据点评：就业市场仍总体走弱，美联储降息在即.pdfVIP

证券研究报告

宏观经济|宏观点评

就业市场仍总体走弱，美联储降息在即

——美国8月非农就业数据点评

2024年09月10日

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证券研究报告

|报告要点

美国家庭调查的失业率从7月的4.2528%，回落到8月的4.2213%，仍高于美联储6月预期，

失业率略微下降的一个重要原因可能是暂时性失业的回落。新增非农14.2万人，前值下修到

8.9万，其中私人部门的新增就业11.75万人。职位空缺7月较6月继续下降，为767万，职

位空缺失业比1.07，工作岗位的需求维持低位。美联储主席在JacksonHole的会议上说，

“我们不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温”。综合各数据，9月份降息基本没有悬念，

我们认为降息25基点仍是最可能的情形。

|分析师及联系人

樊磊王博群

SAC：S0590521120002SAC：S0590524010002

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宏观经济|宏观点评

2024年09月10日

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报告类型

就业市场仍总体走弱，美联储降息在即

——美国8月非农就业数据点评

点评摘要

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1、《边际选民的决策受到哪些因素影响？—➢失业率回落到4.2%，美联储不欢迎劳动力市场状况进一步降温

—美国大选观察（二）》2024.09.08美国家庭调查的失业率从7月的4.2528%，回落到8月的4.2213%，失业率略微下

2、《政策加力，翘首以盼——对8月PMI和

高频数据的思考及未来经济展望》降的一个重要原因可能是8月暂时性失业较7月下降了19万人。将失业率计算到

2024.09.01小数点后4位，则8月萨姆法则数值0.5422%略高于于关键临界值。目前的失业率

已经超出美联储预期，6月美联储公布的经济预期概要预计年底失业率为4%。美

联储主席在JacksonHole的会议上说，“我们(美联储)不寻求也不欢迎劳动力市

场状况进一步降温”。

➢失业率未来或继续温和上行

疫情移动了贝弗里奇曲线，在疫情后的贝弗里奇曲线上，就业市场走弱主要表现

为职位空缺率的下降，而不是失业率的上升。贝弗里奇曲线向右上移动可以用匹

配效率下降来解释。但是最近3个月的数据上职位空缺率和失业率似乎已经回到