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第十二章资本市场创新投资银行学

第十二章资本市场创新第一节金融期货第二节金融期权第三节掉期

学习目标

第一节金融期货一、金融期货概述二、金融期货的套期保值三、金融期货的套利与投机策略

第一节金融期货1．金融期货的涵义金融期货是指在交易所通过竞价的方式成交，并承诺在未来的一段时期内，以事先约定好的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买进或卖出某金融商品及数量的契约。金融期货是以各种金融产品如外汇、债券、股票等为标的物的期货。一、金融期货概述

第一节金融期货2．金融期货的种类⑴外汇期货是金融期货中最早产生的品种。指交易双方约定在未来特定的时期内进行外汇交割，并限定了币种、数量、时间、地点的标准化契约。⑵利率期货利率期货是指在交易所内通过公开竞价买入或卖出某种价格的有息资产，在未来一定时间内按合约交割。⑶股票指数期货是以某一股票市场指数为买卖标的物的金融期货品种，是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，通过对股票价格趋势持不同判断的投资者的买卖，来冲抵股票市场的风险。一、金融期货概述

第一节金融期货3．金融期货交易的特征⑴标准化合约:期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的，即在合约上有明确的规定，无需双方在商定。⑵间接清算制:期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。⑶灵活性:期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸，而无需进行最后的实物交割。⑷每日清算制:期货交易时每天进行结算的，而不是到期一次性进行一、金融期货概述

第一节金融期货4．金融期货市场的功能⑴转移价格风险的功能利用期货多头或空头把价格风险转移出去，从而实现避险的目的。⑵价格发现功能期货价格是所有参与期货交易的人对未来某一特定时间的现货价格的期望或预期。一、金融期货概述

第一节金融期货1．金融期货套期保值的程序（1）金融风险的估计。（2）套期保值工具的选择。（3）套期保值比率的确定。（4）套期保值策略的确定与实施。（5）套期保值过程的监控与评价。2．金融期货套期保值的策略（1）多头套期保值。（2）空头套期保值。（3）交叉套期保值。二、金融期货的套期保值

第一节金融期货1．金融期货的套利与投机的区别（1）交易方式不同。（2）利润来源不同。（3）承受风险不同。（4）交易成本不同。2．金融期货的套利策略（1）利用时期价差套利（2）利用品种价差套利（3）利用市场价差套利三、金融期货的套利与投机策略

第一节金融期货3、金融期货的投机策略投机指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机可分为三类：长线投机、短线交易、逐小利。金融期货的投机依据投资者建立的部位不同分为多头投机和空头投机两类。三、金融期货的套利与投机策略

第二节金融期权一、金融期权概述二、金融期权价格的确定三、期权交易策略四、期权交易的损益分析

第二节金融期权1．金融期权的涵义金融期权是指一种能在将来时间内以交易双方协定价格买进或者卖出一定数量的某种特定金融资产的权利。一、金融期权概述

第一节金融期货2．金融期货与金融期权的关系⑴期权交易与期货交易的联系是：第一，两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易。第二，在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的敲定价格及期权费确定均有影响。⑵期权交易与期货交易的区别是：第一，标的物不同，期货交易的标的物是商品或期货合约，而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。第二，投资者权利与义务的对称性不同。一、金融期权概述

第一节金融期货3．金融期权的种类⑴按金融期权的权利交易的性质不同来划分①看涨期权②看跌期权③双向期权⑵按照金融期权合约的标的物不同来划分①股票期权②利率期权③外汇期权④股价指数期权⑤期货期权⑶按金融期权的交易场所不同划分：①场内期权②场外期权。一、金融期权概述

第二节金融期权1．金融期权的价值分析期权的价值是其内在价值与时间价值的和，用数学表达式表示为：PV=IV+TV期权的内在价值是指在履行合约时可以获得的总利润，当总利润小于零时，内在价值为零。内在价值反应了期权合约中与预先约定的敲定价格与相关基础资产市场价格之间的关系。其计算公式为：IV=S–X（在看涨期权中）X–S（在看跌期权中）其中，IV为内涵价值；S为标的资产的市价；X为实施价格。按照有无内涵价值，期权可分为实值期权，即S＞X时的看涨期权和X＞S时的看跌期权；虚值期权，即S＜X时的看涨期权和X＜S时的看跌期权；平价期权，即S＝X时的看涨期权以及看跌期权。二、金融期权价格的确定