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信托公司同融资租赁公司、商业保理公司的合作模式

信托公司在自贸区的业务机会

2015/4/28来源:《2014年信托业专题研究报告》

[摘要]：信托公司在境内私募投行业务，尤其是私募债权业务方

面有着明显的优势，无论是对接房地产企业、政府机构还是工商企业

的需求，都已经形成了一套成熟的运作体系和风控标准。

私募投行业务机会

信托公司在境内私募投行业务，尤其是私募债权业务方面有着明

显的优势，无论是对接房地产企业、政府机构还是工商企业的需求，

都已经形成了一套成熟的运作体系和风控标准。自贸区为信托公司私

募投行业务的进一步发展打开了新的局面，为信托公司提供了境内外

双边市场和双向资金。在更为开放的环境中，跨境股权和债权投资业

务作为信托公司熟悉的领域，将会搭载信托公司作进一步尝试。

一、跨境股权投资业务

从目前政策来看，跨境PE投资业务更为现实。国家为进一步推动

人民币国际化，在上海自贸区内支持和鼓励跨境直接投资业务，并下

放一定限额内境外股权投资项目审批权限至自贸区管委会，换汇也只

需联系区内银行，比在境内区外方便很多，此类业务在操作上对信托

公司来说有挑战，但也在其能力范围内。现阶段，大部分信托公司尚

未涉及跨境投资业务，这主要因为存在行业监管，因而在境外开展PE

业务领域，信托公司几乎是“零基础”。从这个角度考虑，信托公司

独立开展跨境PE业务将面临巨大风险，难点既包括操作上的也包括政

策上的，因而信托公司在涉足跨境PE业务时，发挥资金聚集功能，实

现融资作用，承担境内外资金流动的载体更为现实。

二、跨境私募债权投资业务

从政策层面来看，现阶段对于资本项目下债权的控制尚未全面放

开，对外资机构在区内发行债券和区内机构在境外发行债券都有较为

严格的限制。虽然跨境直接投资债权有难度，但是通过嫁接内保外贷

和外保内贷等业务，可以满足跨境资金的投资需求。作为信托公司，

在自贸区内尚未放开资本项目管制的前提下，需要承接境外资金这一

需求，本文设计了一个“担保费模式”。

境外投资者将资金交付信托公司在境外的战略合作金融机构，以

该本金设立信用主体，向境外银行进行担保，境外银行向境内银行出

具担保函，境内银行向与信托公司具有关联关系的外商投资融资租赁

公司发放贷款，用于境内的融资租赁业务，降低融资租赁业务资金成

本，同时对享受较低利息成本的企业，以组合的方式发放信托贷款。

到期后，外商投资融资租赁公司以“担保费”的形式交付境外的信托

主体，再向境外投资者进行收益分配。该结构一方面是可以搭起信托

公司与境外投资者最初的合作关系，另一方面优化了企业的融资结构，

降低融资成本，信托公司提供的一系列金融服务也将为自身带来较高

的信托报酬。

资产管理业务机会

资产管理业务相对于私募投行业务来说，在运作模式、盈利模式、

风险监控等方面都存在不同的标准，而在这方面，信托公司尚有提升

空间。如果与境外大型金融机构进行深度合作，背靠信托公司在境内

市场的投研能力，借助境外机构在境外市场的投资经验，二者共同搭

载双边资金，将是共赢的策略。

一、以境内资产投资能力作支撑

境内资产管理业务这里主要指境外人民币回流资金，投资国内资

本市场的相关业务。信托资金现阶段投向境内金融市场的产品较少，

已有的成熟产品主要是阳光私募产品（股票、债券），定向增发产品

等。不同于境外资产管理业务，信托公司可以依托于当地的机构，对

于境内几大投资方向，信托公司自身应有强有力的产品供给，尤其在

股票、债券、期货、PE等领域。具有影响力的优秀产品作为信托公司

吸引投资者最重要的支撑力量，尤其在初期投资者划分尚未固化，信

托公司之间在抢夺投资者上还具有一定的空间的前提下。

二、以境外资产配置能力为依托

从长期来看，随着市场的不断开放，中国投资者不仅可以配置国

内资产，亦可通过信托投向境外市场。信托公司在此业务中的角色与

在投行业务中的角色完全不同。资产管理业务不同于私募投行业务，

是将企业的投融资活动转化包装为金融产品，向投资者销售，资产管

理的重点是配置资产，做投资组合。信托公司不仅是资金的一个载体，

更是一个依靠自身主动管理能力对市场中金融资产进行筛选、组合的

资产管理机构。

境外资产管理业务，即资金的投资方向是境外市场。对于境外投

资，信托公司在未来更多的应该是依托当地优秀资产管理机构（主要

指境外投资基金），一方面当地