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行业研究
证券研究报告传媒2024年9月9日
传媒行业2024H1业绩综述
收入端小幅增长，利润端整体承压；教育出推荐（维持）
版稳健，游戏广告营销有所分化
❑2024H1传媒板块收入端分化，利润端整体承压。2024H1传媒行业上市公司华创证券研究所
整体累计实现营业收入3596亿，同比+5%；累计净利润为182亿元，同比-
31%，主要受宏观+内容供给周期波段影响有所承压。季度来看，Q2整体板
块收入小幅上升，利润有所下降。2024Q2传媒行业上市公司整体累计实现营证券分析师：刘欣
业收入1881亿，同比+5%；累计净利润为98亿元，同比-31%。电话：010
❑游戏：出海、小游戏景气度得到验证，关注格局的边际变化。出海、小程序邮箱：liuxin3@
游戏景气度得到验证。但受行业竞争加剧、消费偏弱两大因素影响，板块业执业编号：S0360521010001
绩于本季度有所承压。部分公司在头部挤压、买量竞争的压力下体现自身的
韧性，后续拐点或主要在格局改善。对于储备产品的公司来说，头部竞争期行业基本数据
是否过去也是主要变量。展望未来，我们认为行业竞争压力有望边际缓解，占比%
或有高光新品跑出，带动相关公司收入、利润回暖。建议投资者关注神州泰股票家数(只)1430.02
岳、恺英网络、巨人网络、吉比特等。总市值(亿元)13,612.291.52
❑广告营销：在波动中寻找韧性。顺周期板块，主要反映宏观经济波动。头部流通市值(亿元)12,118.211.73
线下媒体平台展现经营韧性，格局稳中有升；视频号等部分线上平台同时受
益于库存扩张和匹配效率提升，市占率也有提升。我们认为在当前时间点，相对指数表现
经营韧性强、在宏观波动中提升市占率的资产值得关注，因为其在后续的复%1M6M12M
苏中有望产生更大的EPS和PE弹性。建议关注分众传媒、快手-W、腾讯控绝对表现-1.8%-21.7%-28.4%
相对表现1.5%-12.7%-13.2%
股。
❑影视院线：受供给波动影响短期承压，期待25年供给修复。受电影内容供给2023-09-06~2024-09-06
的周期性波动等影响，24Q2影视院线公司收入利润承压。展望后续，25年有6%
望重新进入新一轮产品释放周期，我们认为优质供给下观影需求仍然旺盛，-6%
期待供给催化下大盘改善。此外，AI+视频催化不断，电影为明显受益方向，
23/0923/1124/0124/0424/0624/09
建议积极关注后续公司产品周期及AI催化。建议关注1）院线与在线票务龙-19%
头：万达电影、上海电影、猫眼娱乐、横店影视等；2）优质内容生产商：光-32%
线传媒、博纳影业、中国电影、百纳千成等。
❑出版：受所得税影响2024Q2板块承压，但行业稳健+高分红逻辑或并未改传媒沪深300
变，对后续更加乐观。2024Q2板块表观受所得税扰动较大，收入端
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