罗斯公司理财版课后答案对应版.pdfVIP

罗斯公司理财版课后答案对应版--第1页

第五章：净现值和投资评价的其他方法

1.如果项目会带来常规的现金流，回收期短于项目的生命周期意味着，在折现率为0的情况下，NPV为正

值。折现率大于0时，回收期依旧会短于项目的生命周期，但根据折现率小于、等于、大于IRR的情况，

NPV可能为正、为零、为负。折现回收期包含了相关折现率的影响。如果一个项目的折现回收期短于该项

目的生命周期，NPV一定为正值。

2.如果某项目有常规的现金流，而且NPV为正，该项目回收期一定短于其生命周期。因为折现回收期是用

与NPV相同的折现值计算出来的，如果NPV为正，折现回收期也会短于该项目的生命周期。NPV为正表明

未来流入现金流大于初始投资成本，盈利指数必然大于1。如果NPV以特定的折现率R计算出来为正值时，

必然存在一个大于R的折现率R’使得NPV为0，因此，IRR必定大于必要报酬率。矚慫润厲钐瘗睞枥庑赖。

3.（1）回收期法就是简单地计算出一系列现金流的盈亏平衡点。其缺陷是忽略了货币的时间价值，另外，

也忽略了回收期以后的现金流量。当某项目的回收期小于该项目的生命周期，则可以接受；反之，则拒绝。

回收期法决策作出的选择比较武断。聞創沟燴鐺險爱氇谴净。

（2）平均会计收益率为扣除所得税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内的平均账面投资额。其

最大的缺陷在于没有使用正确的原始材料，其次也没有考虑到时间序列这个因素。一般某项目的平均会计

收益率大于公司的目标会计收益率，则可以接受；反之，则拒绝。残骛楼諍锩瀨濟溆塹籟。

（3）内部收益率就是令项目净现值为0的贴现率。其缺陷在于没有办法对某些项目进行判断，例如有多重

内部收益率的项目，而且对于融资型的项目以及投资型的项目判断标准截然相反。对于投资型项目，若IRR

大于贴现率，项目可以接受；反之，则拒绝。对于融资型项目，若IRR小于贴现率，项目可以接受；反之，

则拒绝。酽锕极額閉镇桧猪訣锥。

（4）盈利指数是初始以后所有预期未来现金流量的现值和初始投资的比值。必须注意的是，倘若初始投资

期之后，在资金使用上还有限制，那盈利指数就会失效。对于独立项目，若PI大于1，项目可以接受；反

之，则拒绝。彈贸摄尔霁毙攬砖卤庑。

（5）净现值就是项目现金流量（包括了最初的投入）的现值，其具有三个特点：①使用现金流量；②包含

了项目全部现金流量；③对现金流量进行了合理的折现。某项目NPV大于0时，项目可接受；反之，则拒

绝。謀荞抟箧飆鐸怼类蒋薔。

4.对于一个具有永续现金流的项目来说，回收期为：

内部收益率为：所以可得：

这意味着对一个拥有相对固定现金流的长期项目而言，回收期越短，IRR越大，并且

IRR近似等于回收期的倒数。厦礴恳蹒骈時盡继價骚。

5.原因有很多，最主要的两个是运输成本以及汇率的原因。在美国制造生产可以接近于产品销售地，极大

的节省了运输成本。同样运输时间的缩短也减少了商品的存货。跟某些可能的制造生产地来说，选择美国

可能可以一定程度上减少高额的劳动力成本。还有一个重要因素是汇率，在美国制造生产所付出的生产成

本用美元计算，在美国的销售收入同样用美元计算，这样可以避免汇率的波动对公司净利润的影响。

茕桢

广鳓鯡选块网羈泪。

6.最大的问题就在于如何估计实际的现金流。确定一个适合的折现率也同样非常困难。回收期法最为容易，

其次是平均会计收益率法，折现法（包括折现回收期法，NPV法，IRR