日本股市分析报告：被动上涨.pdf

日本股市“被动式”

上涨的成因

证券研究报告证券研究报告2024年9月11日

日股交易逻辑分析

资料：国联证券研究所

第一部分盈利估值拆解——“被动”戴维斯双击

目第二部分盈利端：输入型通胀缓解，企业盈利和内需改善

第三部分估值端：日元贬值是估值上升的主要原因

录第四部分展望后市，预计大盘震荡，内需型消费行业占优

第五部分

第六部分

1、盈利估值拆解——“被动”戴维斯双击

盈利估值拆解——“被动”戴维斯双击

图：盈利估值拆解来看，2023年二季度日本股市盈利和估值戴维斯双击，共同助力指数上涨

资料：Bloomberg，国联证券研究所

长期来看，盈利对日本股市的长牛贡献最大

图：安倍经济学实施后，日本企业盈利快速增长，估值中枢也有所上修

资料：FactSet，Wind，国联证券研究所

2、盈利端：输入型通胀缓解，企业盈利和内需改善

企业端：日元贬值和进口价格下降利好盈利

图：市值越高的公司，海外营收占比越高，平均占比超过40%

资料：FactSet，国联证券研究所

企业端：日元贬值和进口价格下降利好盈利

图：2017年至2022年，日本企业营收受益于日元贬值

28.5

纵轴：日本企业营收增速

282018/3/312017/12/31

2018/6/30

2018/9/30

27.52017/9/302018/12/31

2019/3/31

2017/6/30

27

2019/6/30

26.52017/3/31

2019/9/30

26

2019/12/31

2020/3/31

25.5