全A视角下，近期分红有哪些新变化？.docxVIP

内容目录

分红体制：正悄然变化 4

分红能力：持续积累，提升在即 6

风险提示 10

图表目录

图表1：全A整体股息率 4

图表2：全A分红比例（t年分红比例=t+1年分红总额/t年净利润） 4

图表3：主板公司里，《未来三年股东分红回报规划》的公告数量不断增多（截至到2024-2026规划数量达530，数量仍在持续上升） 5

图表4：统计《未来三年股东回报规划》，优选未来现金分红比例较高的公司 5

图表5：全A非金融石油石化的资产负债率 6

图表6：沪深300、中证500、中证1000资产负债率 6

图表7：长周期角度，全A非金融石油石化的资产负债率 6

图表8：全A非金融石油石化的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(合计)（左轴单位：亿元）7

图表9：沪深300的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(合计)（左轴单位：亿元） 7

图表10：中证500的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(合计)（左轴单位：亿元） 7

图表11：中证1000的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(合计)（左轴单位：亿元） 7

图表12：创业板指的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(合计)（左轴单位：亿元） 7

图表13：全A非金融石油石化每股现金流量净额（单位：元） 8

图表14：全A非金融石油石化每股经营活动产生的现金流量净额（单位：元） 8

图表15：全A非金融石油石化经营活动产生的现金流量净额(合计)（单位：亿元） 8

图表16：全A非金融石油石化投资活动产生的现金流量净额(合计)（单位：亿元） 8

图表17：全A非金融石油石化筹资活动产生的现金流量净额(合计)（单位：亿元） 8

图表18：全A非金融石油石化每股留存收益（单位：元） 9

图表19：沪深300每股留存收益（单位：元） 9

图表20：中证500每股留存收益（单位：元） 9

图表21：中证1000每股留存收益（单位：元） 9

分红体制：正悄然变化

继2004年、2014年的“国九条”后，国务院时隔十年再次出台资本市场指导性文件，新“国九条”。比较三轮“国九条”，本轮强调“以强监管、防风险、促高质量发展为主线，以完善资本市场基础制度为重点”，凸显监管和改革的分量；在未来“强监管”和“促改革”的环境下，严格上市公司持续监督，对股东减持规则、公司分红政策将产生积极变化。

新“国九条”鼓励分红，将进一步提高A股整体股息率，吸引长期资金入市。新“国九条”鼓励上市公司现金分红，对多年未分红或分红比例偏低的公司实施警示，对分红优质公司进行鼓励并进一步提高股息率。同时，严格规范大股东减持，亦将侧面刺激上市公司

进行现金分红。总体上，新“国九条”或将提升全A整体股息率，提高A股对于长期资本（如保险等）的吸引力。以年维度，2023年全A股息率2.31%，2022年全A分红比例34.46%。

图表1：全A整体股息率 图表2：全A分红比例（t年分红比例=t+1年分红总额/t年净利润）

3.00%

2.50%

2.00%

1.50%

1.00%

0.50%2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

全A股息率

75%

65%

55%

45%

35%2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

全A分红率

资料来源：，产业金融研究院 资料来源：，产业金融研究院注：2023年分红率为空值

证监会政策文件指引下，部分上市公司发布《未来三年股东回报规划》，该公告是红利研究不可忽视的重要内容。证监会对上市公司分红的政策文件包括《关于进一步落实上市公司

现金分红有关事项的通知》（证监发[2012]37号）、《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》等。基于以上有关规定，部分上市公司董事会定期制定

《未来三年股东回报规划》，该公告包含分配方式、未来三年现金分红方案（现金分红比例、金额等），该方案是当下红利研究不可忽视的重要内容。

新“国九条”下，分红机制已悄然发生变化，体现在发布《未来三年股东回报规划》的