宏观月度策略报告：美联储即将开启降息，国内政策支持力度有待增强.pdfVIP

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研投资咨询业务资格：

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证监许可[2011]1771号

2024年9月2日[Table_Title]

美联储即将开启降息，国内政策支持力度有待增强

东

海

——宏观月度策略报告

策[table_main]

略分析师：投资要点：

明道雨国内外宏观：海外宏观方面，由于美国经济有所放缓、通胀回落、美联储释放9月降息信号，

宏从业资格证号：美元持续走弱。虽然短期需求整体放缓，但市场对于美国经济衰退的担忧缓解，能源、有色

投资咨询证号：Z0018827

观电话：021等国际大宗商品价格短期有一定的支撑；市场风险偏好大幅升温。后期继续关注经济、通胀

邮箱：mingdy@

情况以及美联储货币政策预期对市场的影响。国内宏观方面，国内经济复苏动能有所放缓，

贸易摩擦风险加大，市场情绪低迷，短期国内风险偏好降温。虽然政治局会议强调实现年内

经济目标，央行连续降息、地产政策刺激进一步加强、财政支持设备更新，以及以旧换新消

费刺激政策落地，但政策力度不及预期，短期对国内股市和人民币汇率的支撑不强。中期关

注国内地产政策刺激效果、国内消费、投资、国内基建和房地产实际需求情况对内需型大宗

商品市场的影响。

供需：需求方面，当前国外需求有所放缓，海外商品需求端继续放缓对大宗商品支撑减弱，

铜等有色金属以及原油等商品价格受到支撑减弱。国内商品需求季节性放缓，短期对黑色等

内需型商品价格支撑减弱，而且目前房地产政策效果并不是特别明显，短期对市场需求预期

和市场情绪提振不强，中期继续关注房地产政策效果和实际需求情况。供给方面，海外供给

方面，欧洲天然气供应增加以及需求增长仍旧偏慢，天然气价格整体偏弱；工业生产由于能

源成本依旧较高、需求回升不强，工业生产持续低迷。美国需求有所放缓，工业生产整体有

[Table_Report]所放缓。国内供给方面，有色开工率有所上升，钢材、建材、化工开工率有所下降，供给整

体有所下降；8月以来国内商品需求有所放缓，国内开工整体有所下降，供给整体有所放缓，

但由于需求弹性弱于供给，供应整体较为充裕。

大类资产配置：股市方面，国内经济复苏偏慢，政策支持力度有待增强，市场情绪低迷，股

市短期偏弱震荡；债市方面，国内经济复苏偏慢、货币宽松，国内债券价格高位偏强震荡；

汇率方面，美元持续走弱，国内经济复苏偏慢、货币宽松，人民币汇率短期贬值压力缓解。

大宗商品板块策略方面，美元走弱，虽国外商品需求放缓，但海外衰退担忧缓解，商品价格

震荡反弹。其中，能源板块，美元走弱，OPEC+延续减产、国内外需求放缓，但地缘风险扰

动增强，油价震荡；有色板块，国外需求放缓，供应上升，但海外经济衰退担忧缓解，有色

震荡反弹；贵金属板块，美元美债短期走弱，贵金属短期震荡偏强。黑色板块，地产刺激效