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债券质押式正逆回购详细操作指南

一、债券回购的含义

债券质押式回购简单地说就是交易双方以债券为质押品的一种短期资金借贷行为。其

中债券持有人（正回购方）将债券质押而获得资金使用权，到约定的时间还本并支付一定

的利息，从而“赎回”债券。而资金持有人（逆回购方）就是正回购方的交易对手。在实

际交易中债券是质押给了第三方即中国结算公司，这样交易双方否更加安全、便捷。

二、可以增发的债券

所有的国债、绝大部分企业债、公司债和分离债的纯债都可用于债券回购交易。沪深

交易所每周都会公布可回购债券的折算率，上面没有但可交易的品种就是不可回购的债券。

折算率简单说，就是把债券质押时，交易所按债券面值给出的可质押的比率。

三、现在交易的增发品种

我们仅列出个人投资者经常参与的公司债（包括企业债等）回购品种。上海证券交易

所可交易的质押式回购（括弧中为交易代码）分为1日（204001）、2日（204002）、3

日（204003）、4日（204004）、7日（204007）、14日（204014）、28日（204028）、

91日（204091）、182日（204182）共9个品种。深圳交易所按回购期限分为分为1日

（131910）、2日（131911）、3日（131900）、7日（131901）共4个品种。其中经常交

易的只有沪深1日和7日四个品种，并且沪市的日均交易量又远远大于深市的交易量。

特别提示信息：搞正回购时，沪市债券就可以在沪市回购赢得资金，深市债券就可以

在深市回购赢得资金，所以深市的债券即使能够回购也必须考量能够无法筹钱至资金的问

题。而逆回购方可以在两个市场上挑选。

四、质押式回购的申报要求

（1）申报单位:手（1手＝1000元标准券=10张）。

（2）计价单位:资金到期年收益率（％）,报价时省略百分号（％）。（3）价格变动

单位:0.005或其整数倍。

（4）每笔申报管制:最高申报限额为100手,最低申报限额为10000手。（5）申报价

格按照交易规则的规定继续执行。五、回购式增发交易操作方式流程

投资者要参与债券回购交易到证券营业部签订回购协议，允许逆回购而不用单独签协

议，而正回购都要单独签协议，普通投资者不能直接参与正回购，只有专业投资者才能参

与正回购交易。逆回购详细操作流程：

在交易界面，挑选“买进”，输出代码（比如说204001），融资价格就是年化利率，

数量最高就是1000（张），代表10万元，每10万元递减，页面融券下单就可以了（上面

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表明的最小可融没意义）。如果就是一天增发，则下一交易日（t+1日）资金需用但不可

行，t+2日可行。需用指可以买进任何证券；可行指可以转至银行账户。

注：回购交易的规则是“一次交易，两次结算”。当你做了逆回购借出资金后，到期

资金就自动回到你的账户上，期间不用做任何操作。比如1日回购，当日晚上资金就显示

可用，但实际上是资金t+1日晚上返回到你的账户（我们在后面会对交易规则做深度分

析）。

t+1日就是指交易日期，故若周五搞一日正回购，则下周一资金才需用，但实际上你

仍然只赢得了一天的年化利率。

7日回购是指7个自然日，比如周一做7日回购，则下周一资金就可用。其他品种类

推。

正回购详尽操作方式流程。

首先要查你持有的债券（当天买入的债券，当天就可质押）能不能回购以及折算率