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制药装备行业研究报告

替代正当时，龙头最受益

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01生物医药方兴未艾，制药装备如火如荼

全球：制药装备伴随生物医药行业蓬勃发展

2019年全球市场规模超5000亿元，复合增速~8%。根据灼识咨询的分析数据，2019年全球制药设备、工艺系统及服务市场规模约5059亿元，2015年-2019年复合增速8.0%，高于全球医药市场增速；未来五年增速有望维持，预计到2024年全球制药设备、工艺系统及服务市场规模将超7000亿元。

中国是全球第二大制药装备市场。2019年，中国市场规模与欧盟基本持平；伴随着国内市场的高速增长，预计到2024年，中国将逐步拉开与欧盟市场的距离，有望进一步巩固全球第二大制药装备市场的地位，市场规模预计将达到1740亿元。

中国：行业增速高于全球，五年CAGR约14%

国内制药装备市场超900亿元（2019年），5年CAGR约14%。从国内制药设备、工艺系统及服务市场来看，2019年市场规模约900亿元，2015-2019年5年复合增速约14.3%，预计未来有望继续保持~14%的行业增速，2024年市场规模将超过1700亿元。

高端装备增速优于行业平均水平。从高低端市场出发分别考察，中国制药装备高端市场2015年-2019年、2019年-2024年（预计）复合增速分别为18.9%、17.1%，相较于中低端市场2015年-2019年、2019年-2024年（预计）复合增速12.7%、12.4%，增速高出5~6个百分点。

高端装备市场占比稳步提升

高端制药设备、工艺系统及服务市场通常符合美国FDA、EMA和WHO等标准。高端装备客户通常由高端市场玩家构成，这些玩家触及的客户包括：1）跨国制药企业及国内大型制药企业；2）从事无菌化学药品、无菌中药和无菌生物药品（如疫苗、蛋白质药物、单克隆抗体药等）生产的制药企业。目标客户集中在欧洲和美国的制药行业，并符合包括美国FDA、EMA和WHO等在内的某些标准要求，通常引入自动控制系统以提高具有标准生产流程的制药公司的生产效率。

高端市场占比不断提升。伴随着我国对生物医药行业的生产监管愈发严苛，制药装备要求的进一步规范化，高端装备需求日益强劲，市场占比逐步提升，由2015年24%提升至2019年28%，2024年高端市场占比有望进一步提升至32%。

02新冠影响：需求扩张，替代加速

短期看：新冠疫苗出海加速，制药装备持续紧俏

世卫组织紧急使用清单的第二款中国新冠疫苗。除两款中国疫苗外，世卫组织此前已向多款新冠疫苗颁发紧急使用认证，其中包括：美国辉瑞制药有限公司和德国生物新技术公司联合研发的新冠疫苗，英国阿斯利康制药公司和牛津大学联合研发的两个版本阿斯利康疫苗，美国强生公司旗下杨森制药公司研发的新冠疫苗以及美国莫德纳公司研发的新冠疫苗。

新冠疫苗出海加速，上半年我国人用疫苗出口达46.4亿美元。根据中国海关总署进出口数据，2021年上半年我国人用疫苗（海关编码出口总额达到46.4亿美元（折合人民币约300亿元），2021H1人用疫苗出口金额超历史上任一年度全年出口额，预计其中大部分由新冠疫苗贡献。

长期看：疫情提供切入契机，国产装备替代加速

生物医药行业的高标准、严要求决定了上游装备的替代进程缓慢。产品性能与装备水平息息相关，长期以来，国产制药装备与进口制药装备在工艺水平上存在较大差距，但在价格上有明显优势；随着国内装备企业对自主研发、技术引进的不断重视，这一局面在近几年来有所改善，国产装备在很多领域已达到国际水平。但由于医药行业在质量、杂质、稳定性等方面要求严苛，药企对于制药装备的价格敏感度较低，行业进口替代之路并不顺利，制药装备、尤其是高端装备仍被进口厂家所占据。

新冠疫情提供切入契机，国产装备替代加速。新冠疫情给中国医药装备行业带来机遇：一方面，极端时间内高强度的交付欧美不具备优势；另一方面，疫情下国际物流缓慢、产品进出口受限。先前进口替代缓慢的上游制药装备有望一举切入国内产业链，快速实现替代，叠加国内生物制品产能扩充需求，上游装备企业迎来发展良机，头部企业业绩持续兑现：东富龙、楚天科技、奥星生命科技、迦南科技20年归母净利润逆势分别同比增长218%、208%、309%、32%；21年高增长持续，21Q1东富龙、楚天科技归母净利润分别同比增长134%、433%、67%，21H1东富龙业绩预告实现归母净利润3.1~3.4亿元，同比增长80%~100%，行业进入新一波行业景气周期。

03同业对比：楚天科技、东富龙是本土药机双龙头

本土制药装备主要上市公司共6家

本土制药装备行业主要上市公司共六家：东富龙、楚天科技、新华医疗、泰林生物、迦南科技、奥星生命科技。除奥星生命科技（6118.HK）在港股上