郑煤机(601717)2024年半年报点评：盈利能力改善明显，24H1利润快速增长.pdfVIP

郑煤机（601717）2024年半年报点评

目录

1郑煤机：煤机业务高景气，汽车零部件盈利修复1

1.1煤机装备领跑者，煤机+汽零双轮驱动1

1.2煤机板块产品结构优化，汽零板块盈利能力修复2

1.3股权结构多元化，国企混改激发活力3

2盈利预测与估值4

2.1盈利预测4

2.2相对估值5

3风险提示6

请务必阅读正文后的重要声明部分

郑煤机（601717）2024年半年报点评

图目录

图1：郑煤机发展历程1

图2：郑煤机主要产品矩阵1

图3：公司业务结构相对稳定2

图4：煤机业务毛利率较高2

图5：2024H1，公司实现营收189.4亿元，同比增长4.0%2

图6：2024H1，公司实现归母净利润21.6亿元，同比增长28.6%2

图7：2024H1，公司境内收入120.9亿元，境外收入65.6亿元3

图8：国内业务毛利率较高3

图9：盈利能力显著提升3

图10：公司费用管控能力持续向好3

图11：股权结构多元化4

表目录

表1：分业务收入及毛利率4

表2：煤机板块可比公司估值5

表3：汽车零部件板块可比公司估值5

附表：财务预测与估值7

请务必阅读正文后的重要声明部分

郑煤机（601717）2024年半年报点评

1郑煤机：煤机业务高景气，汽车零部件盈利修复

1.1煤机装备领跑者，煤机+汽零双轮驱动

煤矿成套设备供应商，加速汽车零部件电气化转型。郑煤机始建于1958年，1998年由

国家煤炭工业部划归河南省，是全球重要的煤矿综采技术和装备供应商、具有国际影响力的

汽车零部件制造企业。公司煤矿机械板块主要经济指标连续十余年居行业龙头，国内市场占

有率保持在30%以上。煤矿综采机械产品遍布全国各大煤业集团，先后出口到美国、澳大利

亚、土耳其、印度、越南等国家。公司汽车零部件产业板块于2016年通过并购方式整合建

立，包括汽车零部件板块和汽车电机板块。截至目前，公司汽车零部件产业板块旗下拥有德

国SEG集团、亚新科集团两大品牌。

图1：郑煤机发展历程

数据来源：公司官网，西南证券整理

煤炭机械优势突出，汽零产品覆盖全面。1）煤机板块：主要产品包括液压支架、采煤

机、掘进机、重型刮板输送机等，公司在液压支架领域具有显著优势，市占率排名第一。2）

汽车零部件：包括两大品牌亚新科和索恩格（SEG），产品主要包含汽车动力系统零部件、

底盘系统零部件、起动机及发电机。

图2：郑煤机主要产品矩阵

数据来源：公司公告，公司官网，西南证券整理

请务必阅读正文后的重要声明部分1

郑煤机（601717）2024年半年报点评

产品结构优化，煤机板块毛利率提升。2024上半年，公司液压支架及其他煤机设备产

品实现收入95.5亿元，同比增长1.8%，毛利率为33.6%，同比增加5.2个百分点；汽车零

部件产品实现收入91.0亿元，同比增长3.0%，毛利率为14.2%，同比减少1.2个