中国信托业发展报告.docx

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中国信托业2012年发展报告

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一2012年信托业发展的外部环境

（一）国际金融市场跌宕变化

2012年，全球金融市场延续上年震荡态势。金融危机继续影响世界经济，大宗商品价格呈戏剧性波动，国际金融市场跌宕起伏。随着全球经济放缓，欧债危机发酵，投资者避险情绪进一步上升，美元、澳元、瑞士法郎成为主要避险货币，日元、人民币、巴西雷亚尔对美元汇率重拾升值态势，黄金价格也不断上扬。新兴市场因平均经济增速减缓，加上欧债危机加剧和国际银行业资本需求增加，2012年上半年一些发展中国家出现资本撤出，而下半年随着一些地区局面有所好转，资本又发生回流。为了应对当前世界经济面临的风险和挑战，2012年4月20日，二十国集团（G20）财长和中央银行行长在美国华盛顿重点就国际货币基金组织（IMF）增资与改革问题进行了讨论。会议同意在落实2010年份额增加的基础上，向IMF增加4300亿美元以上的资金，以防止和应对危机，促进世界经济复苏。

如何应对全球主权国家的债务危机仍然是2012年全球金融市场的主要问题。2012年全球债务总规模达57万亿美元，全球负债率逼近80%的国际警戒线，尤其以欧、美、日为首的发达国家的债务风险进一步加大，相关国家后续经济复苏前景遭受更大质疑。

欧债危机进一步恶化。希腊仍然是重灾区，西班牙危机也浮出水面，演变成为欧债危机的新挑战。不仅如此，危机继续向北蔓延，北欧国家受到波及。欧债危机也严重影响到了欧洲国家的国际信誉。到2012年底前，意大利、西班牙、比利时、塞浦路斯等多个欧元区国家的信用评级遭到惠誉、标普和穆迪等三大评级机构调降，被下调评级的欧洲金融机构多达数百家。评级机构的行动吸引了投资者的关注，并导致危机国家融资成本上升。

美国财政赤字已经连续5年超过1万亿美元，公共债务早在2012年9月就突破了16万亿美元。同时，虽然美国政府为了刺激经济复苏，不断向后推移税收削减和加大财政开支项目的到期日期，暂时不用面对财政支出大幅减少、税收收入大幅增加（即所谓“财政悬崖”）的局面，但是赤字财政政策不可能永远持续，未来的经济走势难言乐观。

日本经济在经过第一季度的短暂复苏后，第二到第四季度连续出现负增长，重新陷入技术性衰退，尽管日本政府在财政和货币政策上采取积极行动，连续采取大规模的货币宽松措施，甚至导致央行资产创下新高，但这并没有收到明显的刺激效果，反而引发市场对日本也可能跌下“财政悬崖”的担忧。

为了刺激经济走出困境，缓解债务，发达经济体进一步释放流动性，以助市场重拾信心。早在2012年初，美联储就宣布超低联邦基金利率至少延续到2014年下半年，并明确如果经济复苏势头恶化，还将继续推出宽松货币政策。下半年，美国政府相继推出第三轮和第四轮量化宽松政策（QE3和QE4），每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券和450亿美元的长期国债，将维持0～0.25%的超低利率期限延长到2015年中。2012年2月，英国中央银行决定增加500亿英镑的货币供应。当年4月，日本央行宣布维持基准利率在0～0.1%和65万亿日元宽松计划规模不变。9月，欧洲中央银行推出直接货币交易（OMT），未来将无限量购买1～3年期债券，实施欧洲版量化宽松政策。各国央行启动的宽松政策反而造成了全球的流动性泛滥，带来国际资本的大规模流动、汇市和股市的震荡以及能源和大宗商品价格的上涨等后果。

（二）国内市场金融市场稳步发展

2012年，我国金融市场继续保持平稳运行。根据央行发布的报告，2012年我国债券发行总量稳步扩大，债券融资在直接融资中的比重增加显著；银行间市场交易活跃，货币市场利率下降；银行间市场债券指数上行，收益率曲线整体平坦化上移；机构投资者稳步增长；股票市场指数总体上行，市场交易量有所萎缩。2012年末上证指数收于2269.13点，较2011年底有所上涨，涨幅为3.17%。但股票市场成交量明显下降。以上证A股市场为例，全年累计成交金额16.4万亿元，较2011年减少30.5%。

人民币国际化进程也在稳步推进，伦敦建成了首个人民币海外离岸中心。由于国际金融体系改革的趋向是多元化和合理化，人民币国际化符合这一进程，前景看好，而且也将对国际货币体系改革作出贡献。总的来说，我国的财政、金融体系格局基本保持稳定，银行业、保险业等服务业有了快速发展。

但是，中国存在地方融资平台风险。地方债已成为风险隐患点。地方政府通过银行贷款累积了大量的地方债务，而随着银行贷款遭遇严格限制，又转移至银行表外通过城投债、信托等理财产品形式继续进行融资。2012年，城投债净供给就超过了7000亿元，财政部也通过银行间债券市场发行地方政府债券2500亿元，地方债务进一步扩大。据IMF统计，2012年中国地方政府