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增值税税率下调对上市公司财务绩效影响的研究

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[摘要]近年来国家坚定执行“减税降费”以减轻国内企业的负担，提升人民生活质量，促进我国经济在新常态下更好的发展。文章站在财务角度探究增值税税率下调对企业盈利能力、营运能力、偿债能力的影响。研究样本选取为2017年和2018年我国所有上市公司，通过双重差分模型进行回归。研究发现，增值税税率下调这一政策对于上市公司的偿债能力和盈利能力有显著的促进作用，对于企业营运能力的影响则并不显著，原因可能是增值税税率下降幅度不够高，但也肯定了增值税税率下调带来的效果。

[关键词]增值税税率下调;营运能力;偿债能力;盈利能力;双重差分

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.16.151

1引言

增值税是我国财政最重要的收入来源，虽然是从法国引进但是发展至今已经蕴含了浓厚的中国特色。近年来我国增值税在不断地进行改革，从最初的生产型增值税转为消费型增值税，再到2016年全面实施“营改增”政策，2017年简并增值税税率结构并取消13%的税率，2018年5月1日又经历了增值税17%和11%两档税率1%幅度的下调，2019年4月1日更是迎来3%的两档增值税税率重大调整，这一系列举措体现了国家对于通过“减税降费”扶持国内实体经济产业发展的决心。增值税的改革通过国家和企业之间的利益再分配影响人民的最终收益，因此研究增值税税率下调对于上市公司财务绩效的影响极具现实指导意义。

文章尝试以年报财务指标代表企业财务绩效的营运能力、盈利能力、偿债能力三个方面，通过双重差分模型对增值税下调产生的影响进行讨论。文章的学术贡献在于：一方面從增值税角度，扩展了对企业财务绩效的影响因素的探索和分析;另一方面从减税降费政策评价角度，为减税政策的可行性提供了有力的支持。

2文献综述

增值税对企业生产经营各个方面影响巨大。孙茂竹[1]认为征收增值税具有外部治理功能、激励功能和资产价值预测功能。刘若鸿，史燕平[2]提出增值税的税制改革是影响企业对内投资的重要因素，要保证税收的公平性和公正性，以促进企业的良性发展。营业税改增值税后，企业更加倾向于通过资本替代劳动，因此增值税率的变化对于资本密集型的产业影响更加显著。不同档次的税率的存在对于生产者的生产活动起着调节作用，引导生产者向增值税税率较低的层次集中[3]。

增值税税率下调对于企业的盈利能力起到了促进的作用。站在宏观层面，陈晓光[4]利用Hsieh和Klenow模型测算了由于税率差异所导致的全要素生产率损失，增值税税率下调能够减小增值税税率间距导致的部分损失，提高企业生产要素的投资回报率;罗宏，陈丽霖[5]认为企业增值税税率下调意味着在销售相同货物的基础上企业只需缴纳更少的增值税，增加了企业的经营现金净流量，降低了企业的融资约束，使企业将资金投入到能产生更高收益率的领域，最终提高了企业的盈利能力。

增值税税率下调对于企业的偿债能力也起到了一定增强作用。郎东梅[6]认为由于税收产生的债务必须以现金进行偿还，不同于其他一般商业债务可通过非货币资产交换等方式偿还，要求企业保持一定的现金存量。同时税收债务一般不可延期，一旦延期会对企业的商业信誉产生破坏，同时还将面临税务机关的经济性处罚，因此增值税税率降低能够降低企业的偿债压力。乔睿蕾，陈良华[7]站在企业现金流敏感性的角度，认为增值税税负减轻将导致企业能够产生更多的内源性剩余现金，税负降低短时间内会增加企业对外投资的动机。降税导致部分营运资金从增值税链条中进入市场供给增加，与此同时市场上的资本价格即利息会及时做出反应，进而企业又会更加倾向于持有更多的流动性资金或者将资金用于内部投资。在两种方向相反的作用力下，企业稳定性流动资产在不断地调整过程中最终稳定于一个高于原来的水平上。

增值税税率下调对企业的营运能力可能有一定促进作用。缪慧星、柳锐通过SVAR模型讨论了增值税税率变革相对于消费税和个人所得税短期内对于社会消费量带来的影响最为迅速，没有时滞，同时影响幅度也最大，但从长期角度最终影响趋于零[8]。因此就短期而言，消费者购买欲望增加，企业增大产量最终会影响企业的存货和应收账款的周转。站在指标构成角度，受到增值税税率下调影响，企业若保持原来的销售与生产情况，则增值税销项税额和进项税额之差伴随税率下降而下降反向提升了企业的资产周转率等营运能力指标。但是增值税税率改革和以往的“营改增”等不同，并不是单方面的增加可抵扣进项税或者减免销项税，而是同时减少企业的销项税和进项税税额，并且销售规模的扩大会要求企业保持更高营运资本，因素之间相互抵消可能削弱了税收对营运能力的影响程度。

3研究设计

3.1理论分析与研究假设

基于需求价格弹性理论，消费者的到手价格等于商品原价加上增值税税额，同时生产者为了追求利益