中国服装家纺行业产业发展及市场规模龙头率先走出低迷.docx

??

?

??

中国服装家纺行业产业发展及市场规模龙头率先走出低迷

?

??

?

?

?

?

?

?

?

???

?

?

?

?

?

提示：从行业发展历程来看，服装家纺行业经历了多个发展阶段，目前处于去库存调整之后、行业整体增长趋于平稳、行业估值趋于合

????从行业发展历程来看，服装家纺行业经历了多个发展阶段，目前处于去库存调整之后、行业整体增长趋于平稳、行业估值趋于合理的弱复苏调整期：?

????1）2007?年之前，服装家纺板块品牌化程度较低，公司品牌基本和产品品牌一致，企业主要做单品牌推广。销售渠道以实体（街边店、百货等）和传统媒体（电视广告）为主，公司基本经营策略是粗放式，以数量型外延开店实现行业扩张；?

????2）2007?年-2011?年，随着国内品牌化程度不断推进，第一轮消费升级导致服装家纺的需求旺盛，价格的上涨加速企业利润积累，供需两旺促使行业进入稳定增长阶段。同时，行业在上一阶段发展基础上继续外延式扩张，行业景气度不断提高，公司业绩表现靓丽；?

????3）2012-2015?年，前期行业粗放式数量型外延扩张累计的多方面问题逐渐暴露：单品牌产品不足以满足消费者需求、加盟商运营能力高低不一、运营管理差导致库存周转效率较低等。行业在?2012?年前后开始进入去库存性调整。同时，随着购物中心、电商销售渠道迅速兴起，企业需要时间转型适应；?

????4）近几年行业处于弱复苏调整阶段，一方面，行业整体去库存基本完成，众多公司?2015?年期间通过并购转型第二主业和多品牌经营，供应链管理能力不断提升，行业内公司新兴渠道转型基本完成；另一方面，虽然未根本性解决服装产品定价虚高的问题，但由于近年来行业处于去库存、景气度较差的大背景下，企业基本未提价，服装终端吊牌价与消费者收入水平的差距已逐步缩小。?

图表：服装家纺行业增长驱动力目前主要为内生增长

?资料来源：

整理

????行业通过历次调整，增长驱动力也发生了显著变化：在?2012?年前数量型外延扩张期，增长主要为增加店铺数量、面积和品牌数量，且提高产品价格的简单驱动；而近年来行业增长驱动力转变为内生良性增长，一方面，店铺数量和面积、品牌数量的边际效应逐渐降低，价格弹性较小，同时线上销售渠道（电商）及大型购物中心的转变，倒逼企业推行品牌文化宣传和渠道供应链优化；另一方面，经过?2011?年之前的持续提价，服装价格处于较高水平，未来提价空间较小。?

????参考

发布《2018年中国服装家纺市场分析报告-行业深度分析与发展前景预测》

????从产业发展周期来看，不同子行业处于不同阶段。产业生命周期分为四个阶段，即导入期、成长期、成熟期、衰退期。由于消费者的需求变化以及影响市场的其他因素众多，消费者的消费结构、消费方式、消费水平和消费心理不断变化，服装家纺行业内各子行业处于产业发展的不同阶段。?

????具体来看，户外鞋服行业处于导入期，当需求出现持续增长或爆发性临界点，且企业初期投入运营管理合理可持续时，可能会出现高速增长；内衣、童装行业处在成长期，国内品牌企业较少，分散度较高，竞争较为激烈。当企业优化供应链管理、产生规模效应时，行业可能会有更大的市场发展空间；高端女装行业和家纺行业目前处于向成熟期过渡阶段，品牌定位、布局细分市场达到协同效应，可能是行业增长新契机；运动户外行业、鞋类、男装行业、品牌休闲服饰行业目前已处于成熟期，产品销售量增长缓慢，产品利润不断压缩，市场竞争异常激烈，行业内品牌众多。当企业进行市场战略调整，行业整合和产业结构将延长企业成熟期，或使子品牌的产品生命周期实现新一轮循环。?

图表：服装家纺子行业发展周期

?资料来源：

整理

????居民消费结构的升级，催生行业不断改革调整。2013?年以来，宏观经济增长承压，人均?GDP?增速逐年下降。从服装需求端来看，社会消费品零售总额和限额以上零售额均在?2010?年开始下降，目前处于平稳筑底阶段。经过近几年去库存、企业经营管理改善，消费者信心指数和消费者预期指数自?2017?年初开始强势反弹，新一轮消费升级将为服装家纺企业带来新的机遇。?

?图表：中国人均?GDP?与服装零售增速情况（美元、%）?

?资料来源：

整理

图表：消费者信心指数和消费者预期指数反弹向上

?资料来源：

整理

????服装家纺作为可选消费品，消费支出占比呈下降趋势。所占消费比例在?2012?年达到顶峰（占比?8%）后，消费支出的比例逐年下降，人们收入的边际增加将减少在鞋服类的消费，反而休闲娱乐、教育等支出将为人们带来更多的消费满足感。???????????????????

图表：中国居民消费支出结构（亿元）