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新冠肺炎疫情对我国第三产业影响实证分析

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赵娴户天舒

[摘要]文章选取医药行业、餐饮旅游业、交通运输业为研究对象，采取“事件分析法”分析新冠疫情对我国第三产业的影响。实证结果表明：疫情对我国第三产业受疫情影响较为严重，代表行业中除医药行业产生正向影响外，餐饮旅游业、交通运输业短时间内均遭遇重挫。通过研究新冠肺炎疫情对第三产业的影响，为政府与投资者在未来疫情防控常态化下科学决策提供经验建议。

[关键词]新冠肺炎疫情;第三产业;事件分析法;累计异常收益率

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.14.078

新冠肺炎疫情作为典型的“黑天鹅”事件，短时期内对我国经济尤其是第三产业的发展产生重大影响。截至2019年统计数据，第三产业增加值占国内生产总值的比重为53.9%，是我国经济的重要组成部分。新冠肺炎疫情期间，我国部分地区显露出医疗资源不平衡不充分、医疗药物设施紧缺等问题，餐饮旅游与交通运输行业受到疫情直接影响较为严重。新冠肺炎疫情本质上与SARS、大流感等均为重大突发公共事件，第三产业作为我国GDP增长主力产业，重大突发公共事件的发生对国家经济增长、社会稳定存在诸多不利影响。因此本文以医药板块、餐饮旅游板块、交通运输板块为核心研究目标，运用事件分析法研究新冠肺炎疫情对第三产业产生的影响，为我国在常态化防控形式下促进经济复苏及可持续发展提供支持。

1窗口界定及研究方法

本文选取2020年1月23日“武汉封城”作为此次的事件发生日，记为T=0;将事件发生前的146个交易日作为本次研究的估计窗口期（2019年6月3日-2020年1月2日）;将2020年1月3日至2月20日前后共29个交易日作为事件窗口。

本文选取了医药、餐饮旅游业、交通运输业三个板块作为第三产业的代表行业，上证综指日收益率Rmt作为市场基准指数，行业i在第t天的行情指标日收盘价为Pi，t，行业i第t天的实际收益率Ri，t为：

由于我国股票市场效率有待提升，股票价格波动幅度较大，因此本文选取市场模型计算期望收益，并假设资产收益服从独立正态同分布。特定行业i在t时刻的期望收益率E（Ri，t）为：

2实证结果分析

2.1医药板块

在此次新冠肺炎疫情背景下，医药板块成为我国资本市場上的少数逆势上涨的代表行业。核酸检测、抗病毒药物以及新型疫苗等相关概念股大规模爆发。医药行业从产品研发、市场流通到最终的临床使用过程中，直接或间接地推动了冠状病毒领域的研究。

医药行业在事件发生日当天AR1为1.83%。并在事件发生后持续剧烈波动，呈现正负交替出现的现象。CAR1在事件发生的前10个交易日开始上扬，直至事件发生日当天CAR1已增至10%，其上升趋势持续至事件发生后的第4个交易日达至最高峰22.57%。CAR1呈下降趋势并逐渐趋于平缓。整体来看，新冠肺炎疫情对我国医药行业股票市场产生了显著的正向影响。见图1。

2.2住宿餐饮业板块

疫情时期人员流动、物流运输、现金流、原材料供应与防疫物资等多方面因素使得住宿餐饮业陷入困境。

事件发生前14个交易日住宿餐饮业AR2在0范围内小幅波动，事件发生的前3个交易日住宿餐饮行业AR2呈现强烈震荡趋势，其震荡趋势持续至事件窗口期结束。CAR2在事件期前期稳定保持在0值附近，事件发生的前3个交易日CAR2急速下降，直至事件发生后的第4个交易日到达最低点-10%附近，此后CAR2逐步减缓持续下降趋势。详见图2。

根据调查发现事件窗口期后期CAR2下降逐步放缓是由于我国互联网发展催生出的“外卖”新型用餐形式，部分餐厅应防控疫情需要暂停堂食服务，通过外卖形式进行网络销售;同时为缓解餐厅菜品囤货压力，部分餐厅以市场零售价格开展果蔬销售、小区寄送等服务。这些做法使得在事件期后期疫情对住宿餐饮行业的影响得到一定缓解。

由此可见虽然新冠肺炎疫情对我国住宿餐饮行业产生了显著的负面影响，但恢复速度较快，新冠疫情也将加速住宿餐饮行业整合，虽在短时间内将出现现金流承压，但在疫情减弱后将迅速恢复。

2.3交通运输行业

我国交通运输行业可大致分为铁路运输业、道路运输业、水上运输业和航空运输业。疫情对不同形式的交通运输产生的影响差异较大，因此我们将四种情况分开进行讨论。

铁路运输业的AR3，1在窗口期出现较大幅度增长，最高值高达6%;然而在事件发生日附近，铁路运输业AR3，1开始迅速收缩在0值附近震荡波动。CAR3，1曲线在窗口期前期经历了上涨后，自t-2时刻开始出现较大幅度波动下跌趋势，最终维持在5%左右浮动并持续至事件窗口期结束。铁路运输行业受疫情影响时间较长，消费者反应较迅速，铁路运输行业在事件期的收益率虽不及往年，但与估计期相比依然有较大的利润，此次事件对铁路运输行业的影响有限。

道路运输行业AR3，2在事件发生日