汽车行业一周一刻钟，大事快评(W072)：看好汽车板块后续表现、重点公司中报更新.pdfVIP

行业点评

1．行业观点

总述：上半年汽车板块虽然受内需、外需、海外政治等扰动，但半年度业绩表现仍有

亮点，依然保持了较优的盈利增速和较高的经营质量，后续随着政策加持以及市场情绪的

转好，看好后续板块表现。

今年上半年汽车板块表现不佳，首先主要源于市场对宏观因素的担忧。但当下以旧换

新效果正逐步显现，我们对下半年整体需求当保持足够乐观。一方面，上半年颁布的以旧

换新等政策对汽车销量的促进作用并不显著，存在内需不足的情况；另一方面，汽车出口

或面临高关税限制，近年来，许多汽车零部件公司陆续在墨西哥建立新工厂以供给北美客

户，而特朗普倾向于提高墨西哥关税，导致市场对墨西哥产能投放产生担忧。此外，上半

年部分原材料涨价、海运费仍旧保持上行趋势、汇兑收益同比下滑等因素均对公司阶段性

业绩产生负面影响，以上均导致了市场对汽车板块形成悲观预期。

整车板块：政策对终端需求带动效果较为显著，看好受益于政策β以及具有自身强α的

公司。8月销量在全国以旧换新政策的作用下已经出现明显回暖，而各地自己的置换政策

也陆续出台，进一步刺激新车需求释放。金九银十前夕，主机厂也纷纷推出新车抢占市场，

成都车展参展车型60%为自主品牌，80%为中国制造。我们对下半年自主品牌受益需求

恢复抱有乐观态度。站在当下时点，诸多优秀的企业仍然保持高增，且估值已经到合理或

被低估的状态，尤其伴随下半年政策加码，以及我国诸多企业在海外扩张加速，业绩兑现

能力强劲；我们看好具备强α的企业后续基于业绩增长的股价修复，以及智能化变革带来

的颠覆性机会，建议关注比亚迪、理想、华为、小鹏、吉利等自主新能源的领导者。

零部件板块：看好具备成长性和业绩兑现能力的公司重回上行通道。我们对下半年持

乐观态度，主要原因还是基于宏观因素和行业中观因素都已经在预期底部，并且向上改善

中：1）内需改善：8月份销量数据开始改善，1-10日零售销量同比+7%、环比+16%，

维持增长态势。接下来即将进入汽车传统销售旺季“金九银十”，我们对下半年销量数据

保持乐观，有望通过销量的持续增长对市场悲观预期进行改善。2）关税风险概率降低：

在哈里斯支持率不断提升的情况下，特朗普上台可能性降低，其提倡的高额关税政策落地

可能性也随之降低。部分公司的墨西哥工厂盈利性优于国内，随着美国大选风向改变、加

税预期减弱，其经营预期得到改善。3）估值相对底部：许多优质公司估值位于底部区间，

例如无锡振华、拓普集团、新泉股份、银轮股份等优质全球化公司。这些公司业绩具备高

成长性，预计未来几年复合增速达30%甚至更高，我们对其成长能力和投资价值持乐观态

度。4）上半年扰动业绩的原材料、汇兑、海运等负向因素也在同环比好转。综上，基于

预期拐点逐渐显现，我们看好下半年整体具备业绩成长性和兑现能力的优质企业重回上行

通道。

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