策略专题报告：若海外流动性宽松，A股外资能否回流？.pdfVIP

策略研究策略专题报告2

目录

1.24年9月美联储望开启近4年来首次降息4

2.借鉴历史：海外流动性宽松对A股外资或有短期影响5

3.结构层面：利率敏感型行业边际上更受偏好7

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策略研究策略专题报告3

图目录

图1当前市场预期2024年年内美联储或降息100BP4

图2美国通胀已明显降温5

图3美国通胀预期已回落5

图4近一年美国失业率持续上升5

图5美国就业市场已明显降温5

图623/10美债利率回落后海外股市迎来反弹6

图723/10后中日股市外资流向截然相反6

图823/10后A股稳定及灵活型外资仍明显净流出6

图92023年下半年至2024年年初中国经济运行波动6

图10流动性因素对稳定型外资影响不显著7

图11灵活型外资对流动性宽松更敏感、但持续性弱7

图122022年以来全球医药行业融资活动明显降温8

图13半导体周期随全球经济周期波动8

图14美债利率明显下行期外资主要买入利率敏感板块（1）8

图15美债利率明显下行期外资主要买入利率敏感板块（2）8

图16美债利率明显下行期外资主要买入利率敏感板块（3）8

图17海外流动性有望迎来改善9

图1824年全A归母净利增速有望复苏9

图19中高端制造的基本面更加强劲（1）9

图20中高端制造的基本面更加强劲（2）9

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策略研究策略专题报告4

2024年杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔表示：“政策调整的时机已

经到来”，昭示着美联储长达两年有余的紧缩周期终于有望迎来拐点。当前A股市场成

交缩量现象明显，未来若美联储降息带动海外流动性整体转向宽松，是否将有助于带动

A股外资回流，进而改善A股的流动性环境？本文对此进行分析。

1.24年9月美联储望开启近4年来首次降息

当下美国通胀和就业数据已支持美联储开启降息。借鉴历史，杰克逊霍尔会议是美

联储传递重要政策信息和执行框架的重要渠道。例如在2023年杰克逊霍尔会议上美联

储主席鲍威尔曾表示对未来政策路径的评估框架为“不确定性与风险管理（Uncertainty

andRiskManagement）”，也即管理平衡“再通胀”和“经济衰退”的风险，以实现“价

格稳定”和“劳动力市场强劲”的双重目标。因此，近一年来美国的通胀及就业数据的

反复波动使得市场对美联储货币宽松的预期持续摇摆。目前来看，美国的通胀数据已经

出现明显下降。美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比2.9%，低于预期

与前值的3%，为近40个月以来首次降到3%以下的区间；同时美国6月PCE及核心

PCE同比增速分别降至2.5%、2.6%，显示当前美国通胀水平已逐渐接近美联储2%的

目标。此外从通胀预期看，美国未来1年的通胀预期中位数在7月降至3.0%、未来3

年预期中位数降至2.3%，即通胀预期也同样趋于稳定。与此同时，美国劳动力市场已

从前期紧张的状态降温，美国季调失业率从23/04的低点3.4%升至24/07